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Tether, que tiene alrededor del 60% del mercado de stablecoins (DefiLlama), ha sido demandada esta semana ante el tribunal del Distrito Sur de Nueva York por Conduit, una empresa de pagos cripto, por congelarle 2,76M$ en USDT en septiembre de 2025. Según la demanda, más de un año después los fondos siguen bloqueados.

El origen es una investigación de la Policía Federal de Brasil contra Onix y Bull, dos empresas vinculadas entre sí. La policía pidió a Tether congelar varias wallets de Onix, que había usado la plataforma de Conduit. Pero la wallet de tesorería de Conduit no era una de ellas: según la demanda, la propia policía confirmó que no la identificó para congelarla y que desconoce qué criterios llevaron a Tether a hacerlo. Conduit añade que esa wallet ni siquiera existía cuando Onix usaba su plataforma, que Tether la fue remitiendo a un contacto de la policía sin darle contexto, y que ha tenido que despedir empleados y cerrar oficinas mientras Tether sigue generando intereses con las reservas que respaldan ese USDT. Pide que se liberen los fondos, daños compensatorios de al menos 2,76M$, daños punitivos y la restitución de los intereses generados. De momento no hay respuesta pública de Tether.

Todo esto son alegaciones y lo decidirá un juez, pero el caso pone sobre la mesa un riesgo del que se habla poco: cuando se discute el riesgo en el sector se piensa en hacks y en quiebras de exchanges, y el del emisor de la moneda en la que operamos casi no entra en la conversación. Un solo emisor privado con el 60% del mercado puede meter una dirección en una lista negra, y da igual que la wallet sea fría y tengas tú las claves: no podrás mover esos fondos. Con efectivo físico no existe esa posibilidad, por mucho que algunos lo desprecien.

¿Cómo lo veis? ¿Hay alguna stablecoin que a vuestro juicio resuelva esto, o es inherente al modelo?

Fuentes: [The Block](https://www.theblock.co/news/regulation/2026-10-06-conduit-sues-tether-usdt-freeze-417831) · [Cointelegraph](https://cointelegraph.com/news/conduit-lawsuit-tether-usdt-freeze) · [Protos](https://protos.com/conduit-sues-tether-over-2-8m-usdt-freeze/) · [DefiLlama](https://defillama.com/stablecoins)

Este mes cierran dos exchanges con años de recorrido, uno de ellos de los grandes en derivados. Hace poco un exchange en Chile cerró después de que le robaran más de 7 millones de dólares de las cuentas de sus propios clientes. Ninguno de los tres era un chiringuito recién montado, y la gente sigue eligiendo exchange por la comisión más baja, el enlace de referido o el bono de bienvenida.

Cuando depositas en un exchange centralizado no tienes tu dinero, lo custodia la empresa. Te quedas con un numerito en su base de datos y la promesa de que te lo devuelven cuando lo pidas. Esa promesa depende de que la empresa sea honesta, solvente y esté bien gestionada. No es para dar miedo, es para explicar por qué merece la pena mirar algo más antes de meter dinero en serio.

Ahora las 5 comprobaciones, de más a menos sólida.

1. PRUEBA DE RESERVAS

Es cómo un exchange demuestra, en la propia blockchain, que tiene los fondos que dice tener. Publican direcciones verificables en un explorador de bloques. Es como entrar al banco y ponerte a contar el dinero de la caja fuerte tu mismo en vez de fiarte de un PDF.

Qué mirar: que exista y sea pública, que puedas verificar tu propio saldo, y que la revise un tercero independiente de forma recurrente, no una vez en la vida.

La trampa: demuestra lo que el exchange TIENE, no lo que DEBE. Tener 10.000 millones en reservas y deber 12.000 a los usuarios no te salva de nada, y es solo una foto de un momento concreto. No es un sello de seguridad, es un filtro.

2. LICENCIA, Y DE DÓNDE VIENE

Una licencia significa que hay alguien detrás con poder para exigir requisitos y sancionar, pero no todos los reguladores exigen lo mismo ni de lejos.

Uno de los dos exchanges que cierran este mes está registrado en Seychelles. Una parte importante de los exchanges del mundo está constituida ahí por impuestos bajísimos y licencias fáciles de conseguir. Eso no convierte automáticamente a un exchange registrado ahí en una estafa, pero la protección real detrás de esa licencia es mucho más débil que la de un regulador exigente de verdad.

Busca el nombre legal de la empresa, no el de la marca, y compruébalo en el registro oficial del regulador, nunca en la propia web del exchange.

3. ANTIGÜEDAD

La más débil de las cinco. Un exchange que ha sobrevivido a un mercado bajista completo ya pasó por retiradas masivas y caídas de precio. Pero no es garantía de nada: FTX llevaba años operando y parecía sólido como una roca. Sirve para filtrar lo más nuevo, no para fiarte a ciegas de lo viejo. Cuanto más reciente sea un exchange, más exigente hay que ser con el resto.

4. REPUTACIÓN

Muchas reseñas las escribe gente que cobra si te registras con su enlace de referido. No digo que mientan, pero tienen un incentivo. Busca el nombre del exchange junto a "retiradas bloqueadas" o "no puedo retirar". Lo que importa no es que haya quejas sueltas, sino si hay patrón y cómo responde la empresa.

5. LA PRUEBA QUE NINGÚN EXCHANGE PUEDE MAQUILLAR

Antes de meter una cantidad seria: deposita algo pequeño y retíralo. Mira cuánto tarda, si te piden algo raro por el camino, y si las comisiones son las que decían.

Ninguna de las cinco por separado da garantía total. Juntas, reducen el riesgo bastante más que elegir por la comisión más baja.

Si alguien quiere verlo desarrollado con ejemplos y el paso a paso de las herramientas que menciono: [https://youtu.be/3uQZfZLgI6Y\]

¿Cuál de estas cinco no habíais hecho nunca?

Veo esta pregunta constantemente por aquí y en otros sitios: "¿debería usar un exchange centralizado o uno descentralizado?" Y casi siempre las respuestas que recibe la gente son de una línea, del tipo "CEX si eres nuevo" o "DEX porque not your keys not your coins", sin explicar realmente el porqué. Llevo bastantes años usando ambos tipos de plataforma, así que voy a intentar dejar esto lo más completo posible, aunque me va a salir largo. Si solo quieres la conclusión, está al final, pero creo que el contexto importa más que la conclusión en este caso.

Qué es un CEX y cómo funciona realmente

Un exchange centralizado (CEX) es básicamente lo mismo que un banco, conceptualmente. Binance, Coinbase, Kraken son los ejemplos más conocidos. Depositas tu dinero o tus criptomonedas, la empresa las custodia, y tú operas dentro de su plataforma usando su interfaz. Ellos llevan un registro interno de cuánto tienes, pero las claves privadas de esos fondos no las tienes tú, las tiene el exchange.

Esto es la implicación clave que mucha gente que empieza no termina de entender: cuando compras cripto en un CEX y la dejas ahí, no posees esa cripto de la misma forma que si la tuvieras en tu propia wallet. Tienes un derecho sobre ella, reflejado en un balance dentro de su base de datos, pero el control real lo tiene la empresa. De ahí viene la frase tan repetida en este espacio de "not your keys, not your coins".

Ventajas reales de operar en un CEX:

• Liquidez muy alta. Puedes mover cantidades grandes sin que el precio se te mueva en contra, porque hay muchísimo volumen detrás. Ejecutar una orden de varios miles de euros en BTC en un CEX grande tarda segundos y el slippage es mínimo.
• Facilidad de uso. Interfaz pensada para el usuario normal, soporte al cliente, opciones de recuperación de cuenta si pierdes el acceso.
• Más herramientas en un solo sitio: futuros, márgenes, staking gestionado, todo desde la misma cuenta sin tener que moverte a otra plataforma.

Desventajas reales:

• Dependes por completo de un tercero. Si el exchange tiene un problema técnico, legal o de solvencia, tus fondos están en riesgo, y no es algo que puedas controlar tú.
• Necesitas pasar KYC: verificación de identidad con documento y, en muchos casos, selfie.
• Riesgo de hackeo o quiebra de la plataforma. Y esto no es un riesgo teórico o exagerado: en 2022 vimos el caso de FTX, que en aquel momento era uno de los exchanges más grandes y "de confianza" del mundo, colapsar de la noche a la mañana y dejar a millones de usuarios sin acceso a sus fondos durante meses. Lo menciono no para meter miedo gratuito, sino porque es el ejemplo más claro de que "depender de un tercero" no es solo una frase de manual, tiene consecuencias reales y ya las hemos visto.

Qué es un DEX y cómo funciona realmente

Un exchange descentralizado (DEX) funciona de forma completamente distinta. Uniswap, PancakeSwap, Hyperliquid son ejemplos. Aquí no hay una empresa que guarde tu dinero: conectas tu propia wallet (MetaMask, por ejemplo) y operas directamente contra un contrato inteligente. Nadie custodia tus fondos por ti, los tienes tú en todo momento en tu propia wallet.

La otra cara de esto es que tú eres el único responsable de tu seed phrase, esas 12 o 24 palabras que dan acceso completo a tu wallet. Si las pierdes, no hay soporte técnico que te las recupere. Ni la DEX, ni nadie.

Ventajas reales de un DEX:

• Control total de tus fondos. Nadie puede congelar tu cuenta ni bloquear tus retiros, porque no hay ninguna cuenta en el sentido tradicional, solo tu wallet.
• Sin KYC. No necesitas verificar tu identidad para operar.
• Acceso a tokens nuevos antes que en un CEX. Los proyectos nuevos suelen listarse primero en una DEX, a veces días o semanas antes de aparecer en un exchange grande.

Desventajas reales:

• Curva de aprendizaje más alta. Gestionar tu propia wallet, entender qué es el gas, saber qué estás aprobando cuando firmas un contrato, no es tan intuitivo como usar un CEX.
• Comisiones de red variables. Operar en una DEX sobre Ethereum puede costarte entre 5 y 30 dólares en gas en un momento de congestión de la red, frente a una comisión fija en torno al 0,1% en un CEX. Esto hace que mover cantidades pequeñas en una DEX a veces ni siquiera compense.
• Sin soporte si te equivocas. Si envías fondos a la dirección equivocada o apruebas un contrato malicioso, no hay nadie a quien llamar ni ninguna forma de revertirlo.
• Más expuesto a estafas y tokens falsos, porque cualquiera puede crear un token y listarlo sin ningún filtro de por medio.

Sobre este último punto quiero detenerme un momento, porque es el riesgo que menos se cuenta y el que más gente nueva sufre sin darse cuenta de cómo pasó. Entras en lo que parece la web oficial de un proyecto conocido, conectas tu wallet, y te aparece una ventana pidiendo "aprobar" el contrato para poder operar. Ese pop-up, en realidad, es un permiso de gasto sobre uno de tus tokens, y a veces ese permiso es ilimitado. Si esa web es una copia falsa, y visualmente muchas veces son casi indistinguibles de las originales, acabas de darle a un estafador permiso para vaciar ese token de tu wallet sin necesidad de robarte la seed phrase. No hace falta que te "hackeen" en el sentido clásico: tú mismo firmas el permiso sin entender del todo lo que estás autorizando.

Dónde está el riesgo real en cada uno, resumido

• En un CEX el riesgo está en la plataforma: hackeos, quiebras, restricciones regulatorias que pueden bloquear tus retiros en el peor momento.
• En una DEX el riesgo está en el usuario: perder la seed phrase, aprobar un contrato malicioso, caer en phishing.

Ninguno de los dos es "más seguro" en abstracto, son riesgos de naturaleza completamente distinta. En un CEX tu seguridad depende de que la empresa haga bien su trabajo. En una DEX tu seguridad depende de que tú hagas bien el tuyo.

Cuándo tiene sentido usar cada uno, en la práctica

• Si estás empezando: CEX. Es más simple, tiene soporte, y el margen de error para alguien sin experiencia es menor.
• Si te importa la privacidad o quieres acceso a tokens nuevos antes de que se listen en un exchange grande: DEX.
• Si vas a operar cantidades grandes con frecuencia: probablemente CEX, por la liquidez y por tener comisiones fijas y predecibles en vez de gas variable.
• Si lo que más te importa es la custodia real de tus fondos, por encima de cualquier otra consideración: DEX, porque ahí el control es tuyo sin intermediarios.

La conclusión, si has llegado hasta aquí

Después de años usando ambos, mi conclusión personal es que la pregunta de "cuál es mejor" está mal planteada desde el principio. No es "CEX o DEX", es "CEX y DEX", cada uno para lo que sirve. Yo uso un CEX para operar en el día a día, donde minimizo fricción y comisiones cuando compro o vendo con frecuencia, y uso wallet propia o una DEX para guardar a largo plazo lo que no voy a tocar, donde minimizo el riesgo de que un problema en una plataforma me afecte a mis ahorros.

¿Qué hacéis vosotros? ¿Todo en un CEX por comodidad, todo en DEX por control, o combináis según sea trading frente a ahorro? Me interesa especialmente si alguien ha tenido una mala experiencia concreta con alguno de los dos lados, porque creo que esos casos reales enseñan más que cualquier explicación teórica como la que acabo de soltar aquí arriba.

(Si a alguien, después de todo este tocho, le interesa verlo explicado con ejemplos visuales en vez de en texto, grabé un vídeo sobre exactamente esto. Lo dejo aquí por si a alguien le sirve, sin más pretensión: https://youtu.be/X5QtYbZMGmY)