L’S&P 500 està fort… però l’índex enganya
Quan mirem l’S&P 500, la sensació és que la borsa americana continua molt forta. Però si mirem l’amplitud del mercat, la fotografia és bastant diferent.
Només cal mirar aquestes dades:
- El 44% de les empreses de l’S&P 500 ha caigut almenys un 20% des de màxims.
- El 24% ha caigut almenys un 30%.
- El 8% ha caigut almenys un 40%.
- Durant el setembre, prop del 80% de les accions de l’índex han retrocedit.
I, tot i així, l’S&P 500 continua mostrant una fortalesa considerable.
Com és possible?
La clau està en la ponderació de l’índex.
L’S&P 500 pondera per capitalització. Per això és interessant comparar-lo amb l’S&P 500 equiponderat, on totes les empreses tenen aproximadament el mateix pes.
Al tercer trimestre:
S&P 500: +2,82%
S&P 500 equiponderat: -1,67%
És una diferència enorme.
En altres paraules: l’índex puja, però l’empresa mitjana no ho està fent bé.
I aquí entra la IA
Una part molt important del creixement dels beneficis està concentrada en les grans empreses vinculades a la intel·ligència artificial i en tota la infraestructura que necessita aquest ecosistema.
Nvidia és l’exemple més evident, però també hi ha Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Broadcom o Micron. Empreses que pesen moltíssim dins l’índex.
Per tant, tenim dues realitats simultànies:
🟢 Una minoria de megacaps i d‘empreses relacionades amb la IA impulsen l’S&P 500.
🔴 La resta del mercat està en correcció.
Això planteja preguntes interessants. Tenim un S&P 500 que depèn d’un grup cada vegada més reduït d’empreses. Què passaria amb l’índex si el creixement dels beneficis de les megacaps o les expectatives sobre la IA es moderessin?
El que està clar és que mirar només l’S&P 500 pot donar una visió massa optimista del mercat. Si mirem la fotografia més àmplia, la realitat és molt més pròpia d’una recessió, i aquí és on sorgeixen les grans oportunitats a llarg termini.
En parlem amb més detall en el nostre darrer vídeo, posant com a exemples els resultats de Nike i Micron.