
Stijgende rente duwt België verder richting gevarenzone: "Aan regering om in te grijpen, voor financiële markten dat doen"
De stijgende langetermijnrente duwt België verder richting de gevarenzone. Dat zeggen economen Willem Sas en Selien De Schryder. De regering-De Wever staat voor moeilijke begrotingsonderhandelingen, waarin ze 10 miljard euro moet vinden. "Als politici niet zelf ingrijpen, zullen de financiële markten uiteindelijk voor hen beslissen."
De federale regering staat voor een moeilijke begrotingsronde, en de omstandigheden worden er niet eenvoudiger op. Nu de Belgische langetermijnrente is opgelopen tot boven 3,8 procent, het hoogste niveau sinds 2012, wordt nieuw geld lenen steeds duurder.
En we kampen al met hoge begrotingstekorten, een historisch opgebouwde staatsschuld en lage economische groei.
De stijgende rente zal de begroting niet meteen doen ontsporen, zeggen economen. Maar ze waarschuwen wel dat België steeds dichter bij de gevarenzone komt.
"Er is vandaag geen reden tot paniek", aldus Willem Sas, professor publieke economie aan de UHasselt en KU Leuven. "Al is dit zeker opnieuw een waarschuwing."
De hogere rente is geen specifiek Belgisch fenomeen. Ook in de Verenigde Staten, Duitsland, Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk lopen de rentes op staatsobligaties op.
Volgens Sas zijn daar verschillende oorzaken voor. De oorlog in het Midden-Oosten leidt tot hogere inflatieverwachtingen, terwijl ook de enorme investeringen in artificiële intelligentie steeds meer geld aantrekken op de financiële markten.
"De markt heeft maar een beperkte hoeveelheid kapitaal beschikbaar", zegt hij. "Een steeds groter deel daarvan gaat naar grote AI- en technologieprojecten. Dat verhoogt de concurrentie voor overheden die geld willen lenen."
Bezorgdheid groeit
Daarnaast groeit de bezorgdheid over de toestand van de openbare financiën in verschillende landen.
"Beleggers kijken nadrukkelijker naar overheidsschulden en begrotingstekorten dan enkele jaren geleden", zegt professor economie Selien De Schryder (UGent). "Dat zien we niet alleen in België, maar in zowat alle ontwikkelde economieën."
Toch zal de rentestijging de begrotingsonderhandelingen van dit najaar niet onmiddellijk overhoophalen. De Belgische overheid financiert zich voor lange periodes, waardoor hogere marktrentes geleidelijk doorwerken.
"We betalen vandaag gemiddeld nog een veel lagere rente dan die 3,8 procent waarover nu gesproken wordt", zegt Sas. "Dat komt omdat een groot deel van de uitstaande schuld dateert uit de periode van zeer lage rente."
Maar dat voordeel slinkt. Oude leningen die soms tegen nauwelijks 0 procent werden afgesloten, moeten geleidelijk worden vervangen door nieuwe schulden tegen hoge tarieven. "Je ziet dat proces nu beginnen", zegt Sas. "De impact op de begroting komt met vertraging, maar ze komt er wel."
Volgens de economen zit de grootste bezorgdheid niet in de huidige rentelast, maar in wat er de komende jaren kan gebeuren als de Belgische financiën niet verbeteren.
Gaat de rentesneeuwbal rollen?
De Schryder verwijst naar het risico van een zogenoemde rentesneeuwbal. Dat ontstaat wanneer de rente op de staatsschuld langere tijd hoger is dan de economische groei.
"Dan krijg je een situatie waarin de schuld moeilijk beheersbaar wordt", zegt ze. "Een steeds groter deel van de begroting gaat dan naar rentebetalingen, waardoor er steeds minder ruimte overblijft voor andere uitgaven. En dan moeten de uitgaven naar beneden of de inkomsten naar omhoog."
>Beleggers kijken nadrukkelijker naar overheidsschulden en begrotingstekorten dan enkele jaren geleden
Econoom Selien De Schryder
Ook Sas ziet dat risico, al benadrukt hij dat België nog niet in zo'n scenario zit. "Frankrijk bijvoorbeeld zit hard in de gevarenzone. Wij iets minder, maar we schurken er wel bij aan", zegt hij. "Als de financiële markten beginnen te twijfelen aan de houdbaarheid van de Belgische financiën, kan dat effect zichzelf versterken."
In zo'n situatie gaan beleggers steeds hogere rentes eisen, waardoor de schuld nog duurder wordt om te financieren. Vandaar de beeldspraak van de sneeuwbal die aan het rollen gaat en moeilijk te stoppen is.
De tiramisu van De Wever
De regering-De Wever wil dit najaar 10 miljard euro vinden om de begroting op koers te zetten. Premier De Wever spreekt over een 'lasagne' of een 'tiramisu', waarin voor elke regeringspartij "een lekkere laag" zit. De andere lagen moeten ze er wel bij nemen.
Alles komt opnieuw op tafel, ook moeilijke maatregelen waar al veel over gediscussieerd is, zoals de btw-verhoging of besparingen in de gezondheidszorg.
De Schryder benadrukt dat wat is afgesproken "vrij licht" is als inspanning om de begroting structureel op orde te zetten. Volgens Sas is de precieze omvang van de inspanning dan weer minder belangrijk dan het signaal dat ervan uitgaat.
"Het cruciale is dat er een akkoord komt en dat de regering stabiliteit uitstraalt", zegt hij. "Als een begrotingscrisis leidt tot politieke instabiliteit, kijken financiële markten daar veel negatiever naar dan naar het verschil tussen pakweg 8 of 10 miljard euro."
Geen 'quick fixes'
De Schryder wijst erop dat de kern van het probleem niet alleen de hoge schuld is, maar vooral de aanhoudende begrotingstekorten.
"Al jaren wordt gewaarschuwd dat België zijn financiën op orde moet brengen zolang het nog kan", zegt ze. "Hoe langer je wacht, hoe groter de kosten uiteindelijk worden. Politici moeten beseffen dat ze het schip nog kunnen keren en dat ze dat dan liefst zelf doen en niet de financiële markten laten bepalen wanneer het moet."
Volgens beide economen zullen de budgettaire uitdagingen ook na deze begrotingsronde niet verdwijnen. België krijgt de komende jaren te maken met hogere pensioenuitgaven door de vergrijzing, bijkomende investeringen in defensie en de kosten van de klimaattransitie.
>Er is geen enkele maatregel die dit probleem in één keer oplost
Econoom Willem Sas
"Er is geen enkele maatregel die dit probleem in één keer oplost", zegt Sas. "Je moet tegelijk inzetten op meer economische groei, efficiëntere overheidsuitgaven en structurele hervormingen."
De Schryder benadrukt dat het uiteindelijk een politieke keuze blijft hoe die inspanning wordt verdeeld.
"Economisch gezien zijn de recepten bekend", zegt ze. "De uitdaging is vooral om daarvoor een politieke meerderheid te vinden."
Voorbereidingen lopen
Bij het kabinet van minister van Begroting Vincent Van Peteghem wordt benadrukt dat de hogere rente al grotendeels was meegenomen in de cijfers van het Monitoringcomité, dat de federale begroting opvolgt en rapporteert over de budgettaire toestand.
Achter de schermen zijn de voorbereidingen voor de begrotingsgesprekken al een hele tijd aan de gang, zo luidt het. "Het is belangrijk om onze verantwoordelijkheid te nemen en een structurele inspanning te doen die voldoende groot is."