« La fortune totale du président américain est évaluée à 7,6 milliards de dollars par l’agence Bloomberg. Des revenus en grande partie issus de ses placements dans les cryptomonnaies et d’activités immobilières. Le locataire de la Maison Blanche balaie, contre l’évidence, toute accusation de conflit d’intérêts. »
H2O AM annonce un dernier remboursement de 135,7 millions d'euros dans les prochaines semaines pour les fonds cantonnés, clôturant la saga qui secoue le monde financier depuis 7 ans. La perte totale définitive pour les investisseurs devrait donc être de plus d'un milliard d'euros, selon les calculs de Philippe Maupas. Les investisseurs n'auront récupéré "que" 37,4% de la valorisation initiale de leurs fonds.
Très loin des calculs de H2O AM dans son communiqué, qui évoque un taux de recouvrement "au minimum entre 119,0% et 358,2% de la valeur de leur investissement total à la date de suspension, le 28 août 2020"...
Pour rappel, "l’affaire avait commencée par la publication d’un article de Robert Smith et Cynthia O’Murchu dans le Financial Times le 17 juin 2019, révélant la présence dans certains fonds gérés par H2O AM de titres modérément liquides émis par des sociétés contrôlées par Lars Windhorst, un homme auquel il était pourtant déconseillé de prêter de l’argent, car il était connu comme le loup blanc pour ne pas toujours rembourser les prêteurs."
Ci-après, la chronique du jour de Benjamin Charles à ce sujet, dans "A Free Lunch".
>Entre le 20 et le 22 juillet, H2O AM versera un ultime chèque de 135,7M€ et refermera, 6 ans après les avoir ouverts, les tiroirs de ses fonds cantonnés. La maison parle de liquidation ordonnée, de valeur préservée, de recouvrement allant jusqu’à 358,2% pour les porteurs les plus patients, d’une clause de retour à meilleure fortune qui s’éteint enfin. Dans ce vocabulaire de clinique privée, la mort du patient devient un exit glorieux. Rapporté à la valeur initiale des fonds, 1,64G€, le calcul est moins lyrique : 614,8M€ rendus au total, 37,4% de recouvrement. Les 1,03G€ manquants, eux, ont fondu.
>Le 358,2% mérite quand même un instant d’admiration technique, celle qu’inspire un illusionniste qui fait réapparaître la colombe qu’il a lui-même glissée dans sa manche. Ce pourcentage se mesure non sur la mise de départ mais sur la valeur du jour où les fonds ont été gelés, déjà charcutée par l’exposition aux obligations illiquides de Tennor, l’empire en faillite de Lars Windhorst. Récupérer trois fois et demie une valeur déjà ramenée à une fraction de la mise initiale reste un appauvrissement. La performance trouve toujours son public, où une certaine confrérie de commentateurs en costume relaie le communiqué de l’émetteur avec l’enthousiasme du poisson-pilote qui aurait confondu le requin avec un protecteur.
>Le vrai tour de magie date de l’Offre de 2025. Contre 250M€, 79,54% des encours ont accepté de renoncer à toute poursuite contre l’écosystème H2O, dépositaires, commissaires aux comptes et distributeurs compris. 75 000 formulaires signés, 75 000 fois la même équation posée à un épargnant qui voulait surtout, après 5 ans d’attente, revoir une fraction de son argent : encaisser maintenant et se taire, ou attendre encore et plaider. La plupart ont signé. Difficile de le leur reprocher, quand l’AMF avait déjà collé 75M€ à la société et 5 ans d’interdiction à Bruno Crastes, confirmés jusqu’au Conseil d’État. Une sanction record ne rend pas un centime aux porteurs. Ca fait juste joli sur la cheminée de l’AMF.
>H2O de son côté, coule (héhé) des jours heureux. La maison se recentre sur son Global Macro, vend de l’alpha décorrélé aux institutionnels et tourne ce qu’elle nomme un chapitre réputationnel, joli mot pour un milliard. L’action collective des porteurs, financée par Deminor, vient d’être expédiée du tribunal de commerce de Paris à celui de Bobigny. Le dépaysement n’a pas été demandé par les plaignants, mais par BPCE et Natixis, les maisons mères que l’Offre à 250M€ devait justement soustraire aux poursuites. Au motif que cinq juges consulaires parisiens (va falloir qu’on en parle un jour de ceux-là…) siégeaient aussi parmi ces mêmes plaignants. Ceux qui ont monnayé le silence pour un quart de milliard repoussent ainsi le procès vers la décennie suivante.
Sources :
- Graphique et calculs : Ma Semaine Bluesky 26 de 2026 - Alpha Beta Blog
- Chronique : Perdre un milliard avec le sourire - A Free Lunch
« Certains crieront a l'acharnement, d'autres diront que les faits sont têtus.
L'AMF et l'ACPR ont publié ce matin leur nouvelle étude sur les produits structurés qui confortera, sans surprise, les pourfendeurs de ces placements.
Les autorités reprochent aux producteurs, assureurs-vie et conseillers un niveau d'information aux clients insatisfaisant. L'évaluation de leurs connaissances laisse également à désirer : seulement 3 des 11 CIF et PSI interrogés ont un questionnaire d'évaluation correct. Les autres ont pêché en cédant à l'autoévaluation ou à des questions fermées.
Mais la critique la plus cinglante de l'étude se cache sans doute dans ses dernières pages. « Dans de nombreux cas » le rendement des produits structurés analysés s'est révélé inférieur à celui de leur sous-jacent (un panier d'actions, un indice boursier...).
Pire : un échantillon de 65 produits représentatifs du marché (5 milliards d'euros d'encours) a été battu entre 2022 et 2024 de 2,4 points par... des ETF !
Le coût des barrières de protection faut-il croire... »
Encore un excellent article de Gaétan Pierret pour Le Monde
Résultats de l’entreprise l’an dernier : 18,7 milliards de revenus, en hausse de 33 %, mais une perte de 4,9 milliards.
Les investisseurs projettent 160 milliards de revenus en 2028. Un 8x en trois ans.
Enquête lunaire de Micode sur un des réseaux derrière les appels de démarchage abusif qu'on reçoit tous. Une famille française, les Sitbon, fait tourner depuis une dizaine d'années une véritable industrie de l'escroquerie, adossée à des centres d'appel au Maroc.
Je passe vite sur la première technique : le faux "chèque inflation" de 170€ qui se transforme, après un long appel de manipulation, en mandat de prélèvement signé sans le savoir. L'opérateur revendique 3,5 milliards d'appels par an.
Le plus intéressant pour le sous : ces premières arnaques portant sur de petits montants et reposant sur le volume, le réseau s'est lancé dans la vente de PER et d'assurances.
Le produit s'appelle "Optimum Vie", distribué par Anavi : 150 commerciaux, des bureaux en France à Boulogne. Fonctionnement très classique des grands réseaux de CGP français : mandataires indépendants payés uniquement à la commission, structure MLM (on recrute d'autres mandataires et on touche un % de leurs ventes).
Le script de vente ressemble lui aussi à ce qu'on voit souvent dans ces réseaux :
Le coeur du piège est une garantie décès glissée dans le contrat et jamais mentionnée au téléphone. D'après l'enquête, 70 % de ce que vous croyez cotiser la première année part directement dans cette garantie décès dont le montant est plafonné, 30 % la deuxième. Sur 10 000 € versés en deux ans, environ 5 000 € s'évaporent avant même d'être réellement investis dans le PER.
Et c'est tout l'intérêt d'Optimum pour le réseau : le mandataire encaisse jusqu'à 30 % des montants versés par le client (!) de la première année en commissions, contre environ 5 % chez un MMA ou un Swiss Life.
La question qui se pose en regardant cette vidéo : comment ces boites peuvent continuer à opérer en toute impunité sans que l'ACPR, la DGCCRF ou la justice ne bougent ?
Suite du post : Le SMIC va augmenter de près de 45 euros par mois au 1er juin
Où se situe le salaire minimum français par rapport à nos voisins européens ?
Le Luxembourg en tête (2 704 €) et la Bulgarie en bas (620 €), soit x4,4 entre ces 2 pays.
Six pays sans salaire minimum national (il existe souvent des salaires minimum par branche / secteur). La France pointe 6e à 1 823 €, loin derrière l'Allemagne.
Seuil de déclenchement de l’impôt = 100 000 €
« Le déficit des pays de l'Union européenne a atteint en moyenne 3,1 % du PIB en 2025.
Au total, dix pays, dont la France, dépassent le plafond des 3 % fixé par les règles européennes du Pacte stabilité et de croissance. Le déficit de la zone euro s'élève quant à lui à 2,9 % du PIB.
Le déficit public est défini dans le traité de Maastricht comme le solde entre le besoin de financement net et la capacité de financement nette des administrations publiques. À ne pas confondre avec la dette publique qui représente la dette d'un État. »
J'étais invité sur Smart Patrimoine cette semaine pour reparler du match Assurance-vie vs CTO, et de l'étude de u/Commercial-Mine-9019.
L’occasion de diffuser un peu plus notre position encore à contre-courant du discours dominant : l’assurance-vie ne devrait pas être préconisée par défaut aux épargnants.
L'exemple chiffré que je donne dans l'émission : sur 50 ans, rendement 6%, frais d'enveloppe 1,65% (déjà compétitif sur le marché, la moyenne est à 2,47% selon l'OPEF), on paie 280 000€ de frais cumulés. Et à la transmission, l'écart avec une stratégie équivalente dans un CTO atteint 720 000€ pour les héritiers. La carotte fiscale ne compense pas les frais cumulés sur l'AV.
Même avec les meilleurs contrats d'AV du marché, le CTO reste plus performant pour la majorité des épargnants sur le long terme. Et je ne parle même pas du PEA pour la partie action de son allocation.
L'AV garde du sens dans des cas précis : transmission hors ligne directe, forte rotation de portefeuille, rente sur horizon court. Ces cas sont minoritaires.
Le travail de fond derrière l'étude citée est de Guillaume Flament, le responsable scientifique de Cayas.
Curieux d'avoir vos retours et contre-exemples sur le sujet.
A+ 🪨
"La plupart des gens ne réfléchissent pas une seconde avant d'allumer la lumière, de brancher leur téléphone ou d'ouvrir leur ordinateur portable pour lire ces lignes.
Mais c'est une réalité bien éloignée de celle des près de 700 millions de personnes dans le monde qui n'ont pas accès à l'électricité. Aussi élevé soit-il, ce chiffre a été divisé par deux depuis le début du siècle, passant de 1,35 milliard à 675 millions. C'est ce que montre le graphique.
Ces progrès sont toutefois loin d'être uniformes. Le nombre a baissé dans toutes les régions sauf en Afrique subsaharienne, où il a augmenté.
Cela ne veut pas dire qu'aucun progrès n'a été réalisé : la part de la population d'Afrique subsaharienne ayant accès à l'électricité a doublé, passant de 26 % à 53 %. Mais la croissance démographique a dépassé cette progression, si bien que le nombre absolu de personnes sans électricité a tout de même augmenté."
"La croissance exponentielle de l’énergie solaire se poursuit, et a permis aux sources décarbonées de répondre à toute la hausse de la demande d’électricité mondiale en 2025, selon le cercle de réflexion britannique Ember. A elle seule, la progression de la production photovoltaïque (+ 636 térawattheures entre 2024 et 2025) couvre les trois quarts de cette hausse de la demande (+ 849 TWh). Une première.
Avec l’éolien (+ 205 TWh), dont le déploiement ralentit légèrement ces dernières années, la quasi-totalité (99 %) de la hausse de la demande d’électricité est couverte. De quoi faire stagner (- 38 TWh) les sources fossiles, plus chères. Ainsi, pour la première fois, les énergies renouvelables ont atteint la barre du tiers de la production électrique mondiale en 2025, et ont dépassé le charbon. En 2026, la production solaire et la production éolienne devraient toutes deux dépasser la production d’origine nucléaire, stable depuis près de trente ans.
Sans surprise, cette fulgurante progression des renouvelables est tirée par la Chine. Mais les progrès de l’Inde dans ce domaine ont permis aux deux pays d’afficher conjointement, en 2025, une baisse de leur production d’électricité d’origine fossile. Une première, là aussi."
"Les actifs : davantage d’effort pour moins de prestations futures
Les cotisations sociales, autrefois largement mutualisées, pèsent désormais davantage sur le travailleur. Les actifs peuvent, par exemple, avoir le sentiment d’être victimes de l’inégalité suivante : les cotisations retraite augmentent, alors que le niveau de vie moyen des futurs retraités est anticipé en baisse et que l’âge de la retraite va reculer."
Nuance importante : le second graphique montre le niveau de vie des retraités rapporté à l'ensemble de la population, pas leur niveau de vie absolu. La baisse est donc relative ; en absolu, le niveau de vie des retraités peut continuer à progresser, mais moins vite que celui des actifs.
- la part de la valeur ajoutée orientée vers les salaires en France a augmenté
- le niveau de partage de la valeur ajoutée en faveur des salariés est comparativement élevé en France par rapport aux autres pays développés.
Source : OFCE, Xavier Timbeau
La France se singularise plutôt, au niveau international, par un classement élevé. Le dialogue social et les dispositifs de partage de la valeur (participation, intéressement, primes de partage de la valeur) sont des pistes pour expliquer cette performance. Une étude du CAE (Que faut-il attendre des mécanismes de partage de la valeur ? Juillet 2023) suggère que la hausse de la participation de 1 point de valeur ajoutée s’est accompagnée d’une baisse du résultat des entreprises de 1 point : il n’y a guère de substitution aux salaires.
La déformation du partage de la valeur ajoutée n’apparaît donc pas être à la source de la faible progression du pouvoir d’achat et d’un creusement des inégalités.
Tiré de l'article : Caisse des dépôts - Inégalités économiques en France ? Entre partage de la valeur, la fiscalité et dépenses contraintes : où les situer ? - Yann Tampereau, Chef Économiste - Responsable des Études Économiques & Financières
"Quel est l’impact des droits de douane de Trump sur les échanges commerciaux entre les Etats-Unis et le reste du monde ? Selon une analyse récente de l’Insee, le déficit accumulé par Washington au troisième trimestre 2025 était inférieur de 41,8 milliards de dollars à celui mesuré au troisième trimestre 2024. Le solde avec la Chine s’est notamment amélioré de 37 milliards.
Une évolution à prendre avec des pincettes, car la dégradation vis-à-vis d’autres pays asiatiques (Taïwan, Vietnam) établit l’existence de stratégies de contournement. In fine, le redressement « s’est fait pour deux tiers au détriment de l’Europe », résument les économistes. En particulier de l’Allemagne, dont les ventes de véhicules ont plongé.
La dégradation enregistrée côté français, plus modeste, est liée à l’augmentation des importations de gaz naturel liquéfié et à des baisses de prix concédées par les exportateurs de boissons et de cosmétiques français, pour limiter l’effet de la hausse des droits de douane sur les prix de vente de leurs produits outre-Atlantique.
Faire payer les exportateurs étrangers : c’était justement l’un des arguments de Trump pour justifier sa politique tarifaire (partiellement remise en cause en février par la Cour suprême). Mais selon l’Insee, seulement 14 % du coût des droits de douane aurait été pris en charge par les exportateurs contre 86 % pour les importateurs – et in fine les consommateurs – états-uniens. N’en déplaise à Trump, les droits de douane seuls ne suffiront pas à résorber un déficit commercial qui a atteint, en 2025, un niveau inédit depuis les années 1960."