u/Ok_Abalone6889

Ciao a tutti! Sappiamo bene che il model portfolio di Nicola è solamente un portafoglio teorico, lui stesso dice che non allocherebbe mai più del 20% in un singolo strumento e seguendo il model portafolio mettere il 33% in un singolo ETF di managed futures comporterebbe troppo model risk.

Ma qui ora viene la domanda, come si valuta il model risk di uno strumento? Nicola ad esempio diceva che lo sweet spot di DBMF potrebbe essere intorno al 10%, quindi su questa linea stavo pensando ad una cosa del genere:

1)peso massimo del 20%: ETF molto trasparente, che le possibilità che si rompa sono 0 o pochissime, quindi i vari NTSG, VWCE, VGEA, probabilmente anche RSST se fosse UCITS

2. peso massimo 10%: ETF un po' più meno trasparenti, che operano su meno mercati e più soggetti a model risk, i.e DBMF

3. peso massimo 5%: le varie Black box, dove i gestori non rilasciano documenti su cosa faccia il fondo, oppure senza troppo storico o performance non eccezionali, come ad Esempio UEQC, CRRY, COMN, i cat bonds, i nuovi ETF di BNP su long short equity e managed futures

Potrebbe avere senso come strategia o si possono fare analisi più dettagliate?

Ciao a tutti! Ieri per caso mi è capitato di leggere questo post su questo sub: https://www.reddit.com/r/TooBigToFailPodcast/s/TNUC5cjWpE e mi è sembrata una grande idea unire le commodities con il commodity carry.

Ho fatto un backtest dal 2008: https://portfolio-construction.freeboxos.fr/#b=50%40crrysim%2C50%40en4csim\~Group\_1\_\_copy\_2\_%3A100%40crrysim\~Group\_1\_\_copy\_3\_%3A100%40en4csim%3Blev%3D150

E i risultati non sono affatto male

Ok, carry ha volato in questo periodo e le commodities generali hanno fatto schifo, ma appunto le due cose si dovrebbero bilanciare tra di loro, stando alla filosofia di AQR si starebbero unendo due asset che hanno entrambi un valore atteso positivo e una correlazione che va da -0,4 a -0,6

Nicola in un commento sotto il post diceva che non sapeva quanto convenisse una strategia simile per possibili bassi risultati senza utilizzare la leva, però il backtest lascia buon sperare, se per entrambe le strategie ipotizziamo un ritorno atteso di +2/3% sopra l'inflazione, una volatilità X e Y e correlazione di -0.4 tendenzialmente unendole dovremmo attenderci più o meno lo stesso +2/3% di ritorno atteso e una volatilità Z che è più bassa di X e Y, voi cosa ne pensate?

Ciao a tutti! Oggi volevo fare una domanda ai più esperto una domanda sulla leva: che rischio c'è che un investimento come MSCI USA X2 (CL2) vada a zero?

Noi europoor se vogliamo la leva nel portafoglio tramite ETF siamo praticamente costretti ad usare o la famiglia di NTSG o USA X2. I rischi di NTSG mi sono chiari, nel podcast si era parlato molto nel dettaglio del rischio di fallimento di NTSG che però combinando due asset class è molto basso. Lo stesso Nicola dice però che il "problema" di NTSG è che ti ancora alle proporzioni di un 60/40 quindi anche per questo stavo studiando una possibile soluzione alternativa al mio portafoglio usando CL2.

Il problema secondo me di questo strumento è che c'è un rischio non indifferente che vada a 0, ok è comunque molto difficile, vorrebbe vedere perdite folli nel mercato azionario, però comunque è ristretto ad un solo paese, potrebbe accadere in scenari estremi. Magari l'ETF fa ribilanciamento interno riducendo la leva come nel caso dell' ETF X3 sull'argento che in teoria qualche mese fa sarebbe dovuto andare a 0? O altrimenti vale davvero la candela prendere tutto questo rischio?

Ciao a tutti ragazzi oggi volevo condividere con voi come ho costruito il mio portafoglio, ovviamente non dovete copiarmi ma può essere utile a qualcuno: innanzitutto mi sono basato sulla strategic asset allocation che ho creato usando le stime di AQR e di Return Stacked (https://www.reddit.com/r/TooBigToFailPodcast/s/S95QSsBumz).

Successivamente mi sono dato alcuni limiti, ossia leva massima x1.1 (non vado oltre per gli strumenti limitanti ucits, c'è solo la famiglia ntsg ma non me la sento di metterci oltre il 20%, e usa X2 ha troppo volatility drag per i miei gusti) e un tracking error rispetto ad un 60/40 massimo del 4%, durante un bull market mi darebbe fastidio avere poco in azionario, questa misura può avere senso.

Successivamente si può cercare il portafoglio che ha volatilità minore dato un certo rendimento o il contrario, ossia un rendimento massimo data una certa volatilità. Io ho optato per una cosa più complicata, ossia il portafoglio che in una simulazione Montecarlo abbia la % di failure rate più bassa con un SWR del 3%, ma per farlo ho usato un altro tool.

Nota bene: non esisterà mai un portafoglio perfetto, la strategic asset allocation si basa su stime, non è la Bibbia e non si avranno mai dati precisi e attendibili per il futuro.

In tutto ciò il mio portafoglio è composto da:

20% NTSG

22% VWCE

13% VGEA

10% Oro

15% DBMF

10% BHMG.L

5% COMN

5% UEQC

Che in altre parole significa:

40% stock

25% bond

10% oro

15% managed futures

10% macro strategies

10% carry relative value e carry market neutral

Anche senza considerare la strategic asset allocation, questo portafoglio sembra essere parecchio robusto, con un core azionario e tanti diversificatori. Il SWR storico è del 4.54%, ampiamente dentro il mio obiettivo, spero che questo post possa esserci utile per costruirvi il vostro portafoglio ideale!

Ciao a tutti, oggi volevo parlare degli High Yields Bonds, se ne sente parlare molto poco, hanno forse un po' troppa correlazione con le azioni ma forse possono essere anche loro dei buoni diversificatori.

Nella logica di Antti Ilmanen di AQR lui li separa dai bond normali e gli HY sono messi nella categoria "credit".

Voi cosa ne pensate?

Ciao a tutti, farò una domanda che forse è banale ma non so bene come interpretarla: ma le plusvalenze che dobbiamo allo stato si possono considerare leva?

Ipotizziamo che si acquista strumento X con 100€. Dopo 10 anni strumento X vale 200€, se lo dovessi vendere dovrei dare 26€ al fisco italiano. Quindi i miei soldi effettivi sono solamente 174€, quei 26€ rimanenti si possono considerare leva? Al posto di usare futures me li sta "prestando" il fisco italiano

Ciao a tutti! Ho creato su Google fogli un portfolio analyzer, volevo condividerlo con voi sperando vi sia utile, lo scopo è di analizzare il comportamento di diversi portafoglio composti da tante asset class.

Gli input (celle gialle)

Nella sezione in alto a sinistra inserisci i dati stimati per ogni asset class:

CAGR – rendimento annuo composto atteso

Excess return – rendimento sopra il risk-free

Volatilità – deviazione standard annualizzata

C'è poi una matrice di correlazione (anch'essa input) che descrive come si muovono gli asset l'uno rispetto all'altro.

Inoltre in alto a destra, nella colonna L potete mettere il portafoglio di riferimento, io ho messo il 60/40 (che sarà il benchmark con il quale il tool calcolerà il tracking error) e nelle altre colonne potete mettere numeri a vostro piacimento.

Gli output (celle verdi)

Per ogni portafoglio il foglio calcola:

CAGR PF1 – rendimento composto atteso del portafoglio

VOL PF1 – volatilità del portafoglio (tenendo conto delle correlazioni)

SHARPE PF1 – indice di Sharpe, cioè rendimento per unità di rischio

Tracking error – quanto si discosta dal benchmark 60/40

Total exposure – utile se si usano strumenti a leva o si vuole tenere traccia dell'esposizione complessiva

Sharpe plus – una versione modificata dello Sharpe molto più offensiva che al posto di usare la formula (rendimento - risk free rate)/volatilità usa (rendimento - rendimento bond)/volatilità

Insomma, potete cambiare a piacimento i numeri delle celle gialle in base alle vostre idee, io nel primo foglio ho usato i dati attesi di AQR e nel secondo ho usato un modello semplificato di Return Stacked che attribuisce ad ogni asset class stesso Sharpe e stessa correlazione.

NB: Nella tabella di AQR ho scritto macro ma in realtà loro intendono qualunque strategia che vada sia long sia short.

AQR usa un rendimento del cash del 3.5%, Return Stacked del 2%. Se volete cambiare questo rendimento dovrete farlo manualmente nelle celle che calcolano il cagr, lo Sharpe e lo Sharpe plus.

NBB: il foglio non è modificabile, ma potete usare il copia incolla e modificarlo poi sul vostro drive

Vi lascio il link del foglio, se avete suggerimenti per migliorare fatemi sapere!

https://docs.google.com/spreadsheets/d/185Ezu1-vtZD4WUq\_AdPnvCTGW89rDo-Wd-x0FuE71Zw/edit?usp=sharing