u/FINQ-Research

The oil price is once again well on its way toward new all-time highs (for anyone who forgot: that’s also one of the reasons we had the -10% correction from January to end of March – largely driven by rising oil prices). On top of that, the S&P 500 just casually delivered a “nothing to see here” rally of almost 14% in 20 trading days.

At the same time, the Dispersion Index keeps rising, which basically means: the index is increasingly being driven by a few heavyweights rather than broad market participation – how convenient that the largest position in the index, Nvidia, is currently trading at its lowest put/call ratio in over a year (0.37), while also attracting massive call volumes from retail investors. (Who, of course, are always right.)

Meanwhile, the Left Tail Index is back at January levels, meaning downside protection against a decent correction is currently “cheap.” But who needs hedges when everything keeps going up.

The Constituent Volatility Index – i.e. the average volatility of individual S&P 500 stocks – is also trending higher. Fair enough, earnings season, nothing unusual. But what’s interesting is that at the same time volatility on volatility is falling, with the VVIX declining. So while single-stock volatility (VIX-equity) is rising – and the index itself is literally built from those same stocks – the “volatility of volatility” is dropping. Which, of course, makes perfect sense.

In the previous chart, you can also see the strong correlation between new 52-week lows (red) and the VIX (turquoise). And purely coincidentally, we’re again at a level in the lows that has historically often preceded rising volatility – usually accompanied by corrections in the index.

Just like the fact that the VIX typically sees very low call and put volume exactly when nobody expects volatility to rise. And once it finally does, people slowly start to think that maybe hedging wasn’t such a bad idea after all. :D

Der Ölpreis ist wieder auf bestem Weg Richtung Allzeithoch (für alle, die es vergessen haben: Genau deswegen hatten wir die -10 % Korrektur von Januar bis Ende März – wegen des steigenden Ölpreises). Dazu legt der S&P 500 mal eben eine kleine „Nebenbei“-Rally von knapp 14 % in 20 Handelstagen hin.

Gleichzeitig steigt der Dispersion Index weiter, was so viel heißt wie: Der Index wird eher von ein paar Schwergewichten gezogen als von der breiten Masse – ach wie gut, dass die größte Position im Index Nvidia gerade mit dem niedrigsten Put/Call Ratio seit über einem Jahr (0,37) handelt und dazu massive Call-Volumina von Privatanlegern bekommt. (Die natürlich immer richtig liegen.)

Parallel dazu liegt der Left Tail Index wieder auf Januar-Niveau, sprich: Absicherungen gegen einen ordentlichen Rücksetzer sind gerade „günstig“. Aber wer braucht schon Hedges, wenn alles steigt.

Der Constituent Volatility Index – also die durchschnittliche Volatilität der einzelnen S&P-500-Aktien – zieht ebenfalls an. Klar, Berichtssaison, nichts Ungewöhnliches. Aber dass gleichzeitig die Volatilität auf die Volatilität fällt, also der VVIX nachgibt, ist schon spannend. Schließlich steigen die Schwankungen in den einzelnen Aktien (VIXEQ) – und der Index (S&P 500) wird ja genau aus diesen Aktien berechnet, in denen die höhere Schwankung steckt. Aber dass die „Volatilität auf die Volatilität“ dabei einfach sinkt… macht natürlich Sinn.

Im vorletzten Chart sieht man dann noch die starke Korrelation zwischen neuen 52-Wochen-Tiefs (rot) und dem VIX (türkis). Und rein zufällig sind wir bei den Lows gerade auf einem Niveau, von dem aus es in der Vergangenheit öfter zu Anstiegen kam – inklusive steigender Volatilität (was ja meistens mit Korrekturen im Index einhergeht).

Genauso wie die Tatsache, dass beim VIX immer genau dann kaum Volumen in Calls oder Puts vorhanden ist, wenn absolut niemand mit einem Anstieg rechnet. Und sobald er dann doch hochzieht, kommt man ganz langsam auf die Idee, dass ein Hedge vielleicht gar nicht so dumm gewesen wäre. :D #keineAnlageberatung #keineahnungwasichhierschreibe!