Der Bitcoin ist weder tot noch steht er kurz davor! Eines zeigt der Bitcoin-Chart aber tatsächlich, einen völlig langweilig normalen Kursverlauf!

Bild 1 - Normalität schlägt Krypto-Trillionöre

Richtig gelesen, die ganzen Krypto-Internet-Trillionäre erzählen dir Blödsinn!

Schau dir einfach den Chart von Bitcoin auf Wochenbasis an seit es ihn gibt (die ersten 3 Jahre sind abgeschnitten weil es eine gerade Linie ist die keine Sau interessiert).

Was siehst du, egal ob Profi oder Anfänger?

Es gibt, wie in jedem anderen Chart, völlig normale Aufs und Abs. Wobei die Aufs deutlich mehr Kursentwiclung erzeugen als die anschließenden Abs wegkorrigieren. Dadurch steigt der Kurs in seiner gesamten Entwicklung stetig an. Nichts unnormales ist zu sehen, kein baldiger Tod und selbst einem Anfänger dürfte das schlichte Chartbild des Bitcoins auffällig unauffällig erscheinen! Vergleichbar mit Aktie X aus dem Land Y.

Und wie normal der Kursverlauf ist zeige ich dir im nächsten Bild!

Bild 2 - 5 Wellen Rauf 3 Wellen Runter

Da das menschliche Auge/Gehirn nur sehr schlecht Muster erkennen kann die es nicht regelmäßig erkennen muss habe ich euch den Verlauf mal optisch aufbereitet.

Wie ihr nun sehr gut sehen könnt verläuft die bisherige Bitcoin-Entwicklung in 2 Phasen oder 2 Zyklen ab.

5 impuslive Wellen im Auf die anschließend von 3 korrektiven Wellen im Ab den jeweiligen Zyklus bilden. Von diesen Zyklen gibt es bisher 2! Dabei befinden wir uns gerade im 2. Zyklus, ganz am Ende der finalen Welle 3 die den Zyklus beenden wird. Der Boden dieser finalen Korrekturwelle muss noch gefunden werden!

Die Frage die sich hier jeder stellt lautet sicher, wann endet sie denn, wann ist also der Boden gefunden?

Bild 3 - Ende des 2. Zyklus und Beginn des 3.

Um die Frage zu beantworten gebe ich dir auch hier ein aufbereitetes Chartbild vor, denn dieses hat 2 sehr bullische Musterr auf Tagesbasis gebildet!

Die gesamte Korrektur des Bitcoin hat zur Bildung zweier sehr bullischer Muster geführt.

1. Einen fallenden Keil - roter Bereich -
2. Einen Doppelboden oder W-Formation - türkiser Bereich -

Die Bildung dieser Chartmuster innerhalb der Korrektur ist sowas wie ein Ausblick was passieren könnte, wenn die Korrektur beendet wird! Ein möglicher Blick in die Zukunft, der niemals sicher ist aber eine nicht geringe Wahrscheinlichkeit darstellt wie der Trend des Kurses sein wird.

Beide bullischen Chartmuster laufen in ihrer Bildung ziemlich genau im Bereich des 50er bis 786er Fibonacci zusammen (typische Trendwendebereich innerhalb einer Korrektur) also zwischen 63.000$ und 27.000$.

Auch für den ungeübten Investor eine enorme Preisspanne! Das ist richtig. Aber die Charttechnik ist auch nicht dafür da exakte Preise vorausszusagen, sondern Trends. Wie verhält sich der Kurs in einem bestimmten PreisBEREICH und nicht ob der Boden an einem bestimmten Tag bei einem bestimmten Preis gefunden ist. An welchem Preis der Kurs in dem Bereich dann möglicherweies drehen könnte ist eine rein subjektive Entscheidung die jeder Investor, also DU, selbst treffen muss.

ich für meinen Teil erkenne erste Anzeichen eine Bodenbildung und ich möchte dir noch einen Grund nennen warum!

Bild 4 - Indikatoren als Fundament der Trendwende

Die von mir standartmäßig verwendeten 3 Indikatoren geben für die Theorie der Bodenbildung eine solide Unterstützung!

1. Die Stochastik als Frühindikator in der Mitte der Indikatoren zu sehen hat am 1. August 2026 (weiße gestrichelte vertikale Linie) seine Signalline von unten nach oben durchkreuzt und hat damit ein bullisches Signal gegeben.
2. Der MACD ganz unten ist diesem Signal zeitlich versetzt gefolgt. Er hat vorgestern seine Signallinie von unten nach oben durchkreuzt. Gleichzeitig gab es eine Trendwechselanzeige in den Trendbalken, die nun leicht positiv grün sind.
3. Der RSI ganz oben steigt und unterstützt den Trend!

Meine Meinung

Heißt das nun, der Boden ist da und es geht nun steil aufwärts?

Keine Ahnung! Wie ich immer wieder schreibe, es geht um die Interpretation von Trends und nicht um absolute Voraussagen! Zum Bitcoin habe ich bereits viele Beiträge gepostet wie ich die ganze Sache sehe, einfach die Suche benutzen.

Auffällig ist der Zusammenlauf der bullischen Chartbilder im Trendwendebereich des Fibonacci und der gleichzeitigen Unterstützung durch die Indikatoren! Mein subjektives Verständnis der Situation ist, dass der Bitcoin am Ende des 2. Zyklus angekommen ist. Die finale Welle C findet ihren Boden meiner Meinung nach in diesem Bereich.

Meine Spekulation für mein privates Depot ist, dass der Bitcoin ggf. nochmals leicht fallen kann, den Bereich zwischen dem 50er und 786er Fibonacci aber nicht mehr nach unten verlassen wird!

Die Ziele der von mir gezeigten Chartformationen liegen jeweils jenseits der 100.000$ und hierfür bedarf es nicht nur einer bloßen Gegenbewegung innerhalb der aktuellen Korrektur, sondern eine völlig neue Chartsituation, die es nur mit einer echten Trendwende und dem Beginn eines neuen Zyklus gibt!

Was den Grund für diesen Beitrag angeht:

NEIN DER BITCOIN IST NICHT TOT! Auch nicht kurz davor oder in der Nähe! Es ist ein völlig normaler, völlig langweiliger, völlig vergleichbarer Chartverlauf und eine Korrektur gehört nunmal dazu!

Der Bitcoin ist weder tot noch steht er kurz davor! Eines zeigt der Bitcoin-Chart aber tatsächlich, einen völlig langweilig normalen Kursverlauf!

Bild 1 - Normalität schlägt Krypto-Trillionöre

Richtig gelesen, die ganzen Internet-Krypto-Internet-Trillionäre erzählen dir Blödsinn!

Schau dir einfach den Chart von Bitcoin auf Wochenbasis an seit es ihn gibt (die ersten 3 Jahre sind abgeschnitten weil es eine gerade Linie ist die keine Sau interessiert).

Was siehst du, egal ob Profi oder Anfänger?

Es gibt, wie in jedem anderen Chart, völlig normale Aufs und Abs. Wobei die Aufs deutlich mehr Kursentwiclung erzeugen als die anschließenden Abs wegkorrigieren. Dadurch steigt der Kurs in seiner gesamten Entwicklung stetig an. Nichts unnormales ist zu sehen, kein baldiger Tod und selbst einem Anfänger dürfte das schlichte Chartbild des Bitcoins auffällig unauffällig erscheinen! Vergleichbar mit Aktie X aus dem Land Y.

Und wie normal der Kursverlauf ist zeige ich dir im nächsten Bild!

Bild 2 - 5 Wellen Rauf 3 Wellen Runter

Da das menschliche Auge/Gehirn nur sehr schlecht Muster erkennen kann die es nicht regelmäßig erkennen muss habe ich euch den Verlauf mal optisch aufbereitet.

Wie ihr nun sehr gut sehen könnt verläuft die bisherige Bitcoin-Entwicklung in 2 Phasen oder 2 Zyklen ab.

5 impuslive Wellen im Auf die anschließend von 3 korrektiven Wellen im Ab den jeweiligen Zyklus bilden. Von diesen Zyklen gibt es bisher 2! Dabei befinden wir uns gerade im 2. Zyklus, ganz am Ende der finalen Welle 3 die den Zyklus beenden wird. Der Boden dieser finalen Korrekturwelle muss noch gefunden werden!

Die Frage die sich hier jeder stellt lautet sicher, wann endet sie denn, wann ist also der Boden gefunden?

Bild 3 - Ende des 2. Zyklus und Beginn des 3.

Um die Frage zu beantworten gebe ich dir auch hier ein aufbereitetes Chartbild vor, denn dieses hat 2 sehr bullische Musterr auf Tagesbasis gebildet!

Die gesamte Korrektur des Bitcoin hat zur Bildung zweier sehr bullischer Muster geführt.

1. Einen fallenden Keil - roter Bereich -
2. Einen Doppelboden oder W-Formation - türkiser Bereich -

Die Bildung dieser Chartmuster innerhalb der Korrektur ist sowas wie ein Ausblick was passieren könnte, wenn die Korrektur beendet wird! Ein möglicher Blick in die Zukunft, der niemals sicher ist aber eine nicht geringe Wahrscheinlichkeit darstellt wie der Trend des Kurses sein wird.

Beide bullischen Chartmuster laufen in ihrer Bildung ziemlich genau im Bereich des 50er bis 786er Fibonacci zusammen (typische Trendwendebereich innerhalb einer Korrektur) also zwischen 63.000$ und 27.000$.

Auch für den ungeübten Investor eine enorme Preisspanne! Das ist richtig. Aber die Charttechnik ist auch nicht dafür da exakte Preise vorausszusagen, sondern Trends. Wie verhält sich der Kurs in einem bestimmten PreisBEREICH und nicht ob der Boden an einem bestimmten Tag bei einem bestimmten Preis gefunden ist. An welchem Preis der Kurs in dem Bereich dann möglicherweies drehen könnte ist eine rein subjektive Entscheidung die jeder Investor, also DU, selbst treffen muss.

ich für meinen Teil erkenne erste Anzeichen eine Bodenbildung und ich möchte dir noch einen Grund nennen warum!

Bild 4 - Indikatoren als Fundament der Trendwende

Die von mir standartmäßig verwendeten 3 Indikatoren geben für die Theorie der Bodenbildung eine solide Unterstützung!

1. Die Stochastik als Frühindikator in der Mitte der Indikatoren zu sehen hat am 1. August 2026 (weiße gestrichelte vertikale Linie) seine Signalline von unten nach oben durchkreuzt und hat damit ein bullisches Signal gegeben.
2. Der MACD ganz unten ist diesem Signal zeitlich versetzt gefolgt. Er hat vorgestern seine Signallinie von unten nach oben durchkreuzt. Gleichzeitig gab es eine Trendwechselanzeige in den Trendbalken, die nun leicht positiv grün sind.
3. Der RSI ganz oben steigt und unterstützt den Trend!

Meine Meinung

Heißt das nun, der Boden ist da und es geht nun steil aufwärts?

Keine Ahnung! Wie ich immer wieder schreibe, es geht um die Interpretation von Trends und nicht um absolute Voraussagen! Zum Bitcoin habe ich bereits viele Beiträge gepostet wie ich die ganze Sache sehe, einfach die Suche benutzen.

Auffällig ist der Zusammenlauf der bullischen Chartbilder im Trendwendebereich des Fibonacci und der gleichzeitigen Unterstützung durch die Indikatoren! Mein subjektives Verständnis der Situation ist, dass der Bitcoin am Ende des 2. Zyklus angekommen ist. Die finale Welle C findet ihren Boden meiner Meinung nach in diesem Bereich.

Meine Spekulation für mein privates Depot ist, dass der Bitcoin ggf. nochmals leicht fallen kann, den Bereich zwischen dem 50er und 786er Fibonacci aber nicht mehr nach unten verlassen wird!

Die Ziele der von mir gezeigten Chartformationen liegen jeweils jenseits der 100.000$ und hierfür bedarf es nicht nur einer bloßen Gegenbewegung innerhalb der aktuellen Korrektur, sondern eine völlig neue Chartsituation, die es nur mit einer echten Trendwende und dem Beginn eines neuen Zyklus gibt!

Was den Grund für diesen Beitrag angeht:

NEIN DER BITCOIN IST NICHT TOT! Auch nicht kurz davor oder in der Nähe! Es ist ein völlig normaler, völlig langweiliger, völlig vergleichbarer Chartverlauf und eine Korrektur gehört nunmal dazu!

Nein, das was beim Bitcoin passiert ist nicht unnormal oder einzigartig oder ein Zeichen eines völlig übertrieben überbewerteten Vermögenswertes der bald bei 0$ steht!

Bild 1

Schau dir doch einfach mal das erste Bild auf Wochenbasis an! Der gesamte Bitcoin im Chart, seit es ihn gibt (3 Jahre abgeschnitten weil es nur eine nicht sichtbare gerade Linie ist die keine Sau interessiert)!

Schon dieses Bild lässt selbst den ungeübten Investor nicht gerade von unnormalen Kursverhalten ausgehen. Im Gegenteil! Vielmehr sieht es nach einem völlig normale auf und ab aus, wobei die Aufs deutlich mehr Boden gut machen als die anschließenden Abs wegkorrigieren. Und damit liegst du vollkommen richtig! Ein Blick aufs nächste Bild bestätigt dein Bauchgefühl, fang an deinen Augen wieder zu trauen und deiner eigenen Einschätzung!

Bild 2

Setzt man die Aufs und Abs in ein Verhältnis zueinander und stellt sie für das menschliche Auge besser Darm dann sieht man überraschendes.

Der Bitcoin hat sich seit seinem Start in 2 großen Bewegungen entwickelt. Beide große Bewegungen bestanden aus 5 Wellen des Anstiegs und 3 Wellen Korrektur. In der letzten Bewegung ganz rechts in der wir uns gerade befinden, stehen wir aktuell ganz am Ende. Der Bitcoin versucht gerade die letzte korrektive 3. Welle zu beenden. Die Frage die sich nun stellt ist, wann ist diese beendet bzw. bis wohin läuft der Kurs? Wie tief kann es also noch gehen?

Hierauf geben die lilafarbenen Linien eine Orientierung. Die typischen Trendwendebereiche zwischen dem 50er Fibonacci über das 618er bis hin zum 786er, hat der Kurs bereits erreicht. Er steht unter dem 50er und bewegt sich auf das 618er bei 50.000$ zu, wobei 28.000$ meiner Meinung nach die Untergrenze der derzeitigen letzten Welle markieren.

An der Stelle ich gar nicht inhaltlich auf die Frage der möglichen Korrekturtiefe eingehen, das habe ich in zahlreichen Beiträgen bereits getan. Es geht mir vielmehr darum aufzuzeigen, dass nichts ungewöhnliches am Kurs von Bitcoin zu finden ist. Es sieht sogar völlig langweil normal aus, normaler kann eine Kursentwicklung nicht aussehen. Der Bitcoin vollführt seit seinem Start quasi eine Bilderbuch Entwicklung, in dem er 5 klare und impulsive Wellen bildet und diese dann anschließend von 3 korrektiven Wellen abgeschlossen werden.

- Kein Tod, keine Ende des Bitcoins oder ein abnormales Kursverhalten! -

Bild 3 - Hinweise auf ein baldiges Ende der Korrektur?

Dennoch möchte ich euch kurz einen Einblick in den aktuellen Stand der Charttechnik geben.

Der Bitcoin hat während der gesamten Korrektur 2 mächtige bullische Chartmuster gebildet. Den fallenden Keil in rot und den Doppelboden W in türkis. Beide bestätigende Kursziele liegen hier jeweils über 100.000$. Diese Bereich kann der Bitcoin. Nicht mehr nur mit einer Gegenbewegung erreichen, hier braucht es ein Ende der Welle C. Den damit verbundenen Abschluss des gesamten 2. Zyklus und den Start in den 3.!

Insofern halte ich es derzeit für realistisch, dass der Bitcoin seinen Boden im Bereich zwischen 50er und 618er bildet!

Bild 4 - Indikatoren

Im letzten Bild seht ihr 3 von mir standardmäßig genutzte Indikatoren, um den aktuellen Trend grob einschätzen zu können sind diese aus meiner Sicht extrem hilfreich!

Der 1. August markiert durch die weiße gestrichelte Linie einen Wendepunkt bei den Indikatoren (Chart auf Tagesbasis). MACD ganz unten hat begonnen immer hellere negative Trendbalken zu erzeugen und hat nun sogar den ersten leicht grünen positiven Trend gesetzt indem er gleichzeitig seine Signallinie nach oben durchkreuzen konnte. Die darüberliegende Stochastik hat das bereits ab 1.8. angezeigt und der RSI dreht ebenfalls Richtung hoch.

Setzt man nun die Chartbilder dazu passen die Signale der Indikatoren zu einem erwarteten bullischen Trend im Chart!

Lasst euch nichts erzählen!

Egal welcher Krypto-Trillionär euch was bei YouTube über das Ende der Bitcoin-Welt erzählen will oder ihr zum 100. Mal hört, dass „der Bitcoin tot ist“ und der „krasse Abverkauf“ zum „platzen der Bitcoin- und Kryptoblase“ führt. Werft einfach einen Blick auf den Chart!

Starlink wächst rasant, das AI-Geschäft explodiert und die operative Profitabilität verbessert sich deutlich. Gleichzeitig investiert SpaceX Milliarden in einem Tempo, das selbst für ein Technologieunternehmen außergewöhnlich ist. Für Anleger stellt sich deshalb eine entscheidende Frage: Wie viel Zukunft ist im Aktienkurs bereits eingepreist?

Stand: 8. August 2026
SpaceX gehört derzeit zu den außergewöhnlichsten Unternehmen am Kapitalmarkt. Kaum ein anderer Konzern verbindet Raumfahrt, Satelliteninternet, Verteidigungstechnologie und inzwischen auch AI-Infrastruktur in dieser Größenordnung.

Die Zahlen zum zweiten Quartal 2026 zeigen eindrucksvoll, warum Investoren dem Unternehmen enorme Wachstumschancen zutrauen.
Der Umsatz wächst beinahe dreistellig. Starlink entwickelt sich zunehmend zur Cash-Maschine. Das AI-Geschäft expandiert mit mehreren hundert Prozent.

Gleichzeitig gibt es allerdings eine Zahl, die Anleger nicht ignorieren sollten:
18,4 Milliarden Dollar Investitionen in nur drei Monaten.
SpaceX wächst momentan extrem schnell.

Aber das Unternehmen verbraucht dabei ebenfalls extrem viel Kapital.
Genau dieser Gegensatz dürfte darüber entscheiden, ob die Aktie langfristig ein außergewöhnliches Investment wird – oder ob Anleger bereits zu viel Zukunft bezahlen.

Die wichtigsten Q2-Zahlen

SpaceX erzielte im zweiten Quartal 2026 einen Umsatz von:
7,814 Milliarden Dollar gegenüber 4,071 Milliarden Dollar im Vorjahr.

Das entspricht einem Wachstum von:
+92 %

Noch beeindruckender fällt die Entwicklung beim bereinigten EBITDA aus.
Dieses stieg von 1,214 Milliarden Dollar auf:
3,538 Milliarden Dollar

Das entspricht einem Wachstum von rund:
+191 %

Auch der operative Verlust wurde drastisch reduziert.
Operatives Ergebnis
–143 Mio. $ vorher –970 Mio. $

Nettoergebnis
–541 Mio. $ vorher –1,008 Mrd. $

Adjusted EBITDA 3,538 Mrd. $ vorher 1,214 Mrd. $

CapEx
18,369 Mrd. $ vorher 2,825 Mrd. $

Auf den ersten Blick sind das außergewöhnliche Wachstumszahlen.
SpaceX hat seinen operativen Verlust innerhalb eines Jahres von fast einer Milliarde Dollar auf nur noch 143 Millionen Dollar reduziert.
Und das, obwohl gleichzeitig massiv investiert wird.
Für mich ist genau diese Verbesserung eines der stärksten Signale des Quartals.

SpaceX ist längst mehr als ein Raketenunternehmen

Besonders interessant wird die Analyse, wenn man sich die einzelnen Geschäftsbereiche ansieht.

Space 962 Mio. $ +29 %

Connectivity / Starlink 4,291 Mrd. $ +66 %

AI 2,561 Mrd. $ +247 %

Diese Zahlen zeigen, wie stark sich das Geschäftsmodell verändert.
Das klassische Raumfahrtgeschäft ist strategisch weiterhin extrem wichtig.
Finanziell wird SpaceX aber zunehmend von zwei anderen Bereichen geprägt:
Starlink und AI.

Starlink wird zur Cash-Maschine
Starlink ist für mich momentan der qualitativ stärkste Geschäftsbereich von SpaceX.
Der Umsatz stieg um 66 % auf 4,29 Milliarden Dollar.
Noch wichtiger ist jedoch das operative Ergebnis.
Starlink beziehungsweise das Connectivity-Segment erwirtschaftete:
1,656 Milliarden Dollar operativen Gewinn.
Das entspricht einer sehr hohen operativen Profitabilität.
Damit entwickelt sich Starlink zunehmend zu dem Geschäftsbereich, der andere langfristige Projekte finanzieren kann.
Das ist strategisch enorm wichtig.
SpaceX muss Starship, AI-Infrastruktur und neue Satellitengenerationen nicht ausschließlich über neues Fremd- oder Eigenkapital finanzieren.
Starlink beginnt zunehmend selbst Geld zu erwirtschaften.

12 Millionen Starlink-Kunden
Auch das Kundenwachstum bleibt beeindruckend.
Innerhalb eines Jahres stieg die Zahl der Starlink-Kunden von ungefähr:
6 Millionen
auf:
12 Millionen.
Allein gegenüber dem vorherigen Quartal kamen rund 1,7 Millionen weitere Kunden hinzu.
Das zeigt, wie stark Starlink weltweit expandiert.
Allerdings gibt es gleichzeitig eine Kennzahl, die Anleger beobachten sollten.

Der durchschnittliche Umsatz pro Kunde fällt
Der monatliche durchschnittliche Umsatz pro Starlink-Kunde sank von ungefähr:
85 Dollar
auf:
66 Dollar.
Das entspricht einem Rückgang von mehr als 20 %.
Auf den ersten Blick ist das negativ.
Allerdings expandiert Starlink zunehmend in Länder mit geringerer Kaufkraft.
Dort muss SpaceX niedrigere Preise verlangen, um große Kundengruppen erschließen zu können.
Das sinkende ARPU muss deshalb nicht zwangsläufig bedeuten, dass sich die Qualität des Geschäfts verschlechtert.
Interessanter wird vielmehr das Geschäft mit Unternehmen und Regierungen.

Regierungsgeschäft wird immer wichtiger
Das Geschäft mit Unternehmen und staatlichen Kunden wächst deutlich schneller.
Der Umsatz dieses Bereichs stieg im Q2 um:
+108 %
auf rund:
1,806 Milliarden Dollar.
Dazu kommen mehrjährige Aufträge der US-Regierung im Zusammenhang mit Starshield.
Gerade dieses Geschäft könnte langfristig besonders attraktiv werden.
Staatliche Verträge können:
langfristige Umsatzvisibility schaffen,
hohe Margen ermöglichen,
SpaceX strategisch noch stärker mit US-Verteidigungs- und Sicherheitsinteressen verbinden.

Für Anleger ist Starlink deshalb längst nicht mehr nur ein privates Satelliteninternet.
Es entwickelt sich zunehmend auch zu einer globalen Kommunikationsinfrastruktur.

Der vielleicht größte Wachstumstreiber: AI
Noch stärker als Starlink wächst inzwischen das AI-Geschäft.
Der Umsatz stieg innerhalb eines Jahres von rund:
737 Millionen Dollar
auf:
2,561 Milliarden Dollar.
Das entspricht:
+247 %.

Damit ist AI inzwischen einer der größten Wachstumstreiber des gesamten Konzerns.
SpaceX meldete neue Cloud- und Infrastrukturverträge mit erheblichem Vertragsvolumen.
Das Unternehmen scheint AI damit zunehmend nicht nur als internen Technologiebaustein zu betrachten, sondern als eigenständiges kommerzielles Geschäft.

AI ist noch nicht profitabel – aber es gibt Fortschritte
Auf operativer Ebene schreibt der AI-Bereich weiterhin erhebliche Verluste.
Das operative Ergebnis lag bei ungefähr:
–1,257 Milliarden Dollar.
Beim Adjusted EBITDA sieht die Entwicklung allerdings deutlich besser aus.
Dieses verbesserte sich von einem negativen Wert im Vorjahr auf:
+1,146 Milliarden Dollar.
Sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnte der AI-Bereich wesentlich schneller profitabel werden als bisher angenommen.
Und genau das wäre für die Bewertung von SpaceX enorm wichtig.

Dann kommt die Zahl, die mich am meisten beschäftigt
So beeindruckend das Wachstum ist:
SpaceX investierte im zweiten Quartal rund:
18,37 Milliarden Dollar.

Zum Vergleich:
Im Vorjahresquartal waren es lediglich rund:
2,83 Milliarden Dollar.
Damit haben sich die Investitionen innerhalb eines Jahres mehr als versechsfacht.
Besonders auffällig ist die Verteilung.
Investitionen Q2 2026
Space: rund 1,17 Mrd. $
Starlink: rund 1,37 Mrd. $
AI: rund 15,83 Mrd. $

Damit fließt momentan der überwiegende Teil der Investitionen in die AI-Infrastruktur.

SpaceX investiert mehr als doppelt so viel wie es Quartalsumsatz erzielt
Das ist aus meiner Sicht die entscheidende Kennzahl für Anleger.
SpaceX erwirtschaftete:
7,8 Milliarden Dollar Umsatz
und investierte gleichzeitig:
18,4 Milliarden Dollar.
Das zeigt, wie aggressiv das Unternehmen seine zukünftige Infrastruktur ausbaut.
Wenn diese Investitionen später hohe Renditen erwirtschaften, könnte sich das als außergewöhnlich gute Kapitalallokation herausstellen.
Wenn allerdings die erwarteten Umsätze oder Margen nicht erreicht werden, könnte genau dieser Kapitalbedarf zum größten Risiko werden.

EBITDA ist deshalb nicht gleich Cashflow
Das starke Adjusted EBITDA von 3,5 Milliarden Dollar sieht hervorragend aus.
Doch Anleger sollten nicht den Fehler machen, daraus unmittelbar auf einen starken Free Cashflow zu schließen.
Im ersten Halbjahr erzielte SpaceX rund:
3,466 Milliarden Dollar operativen Cashflow.
Gleichzeitig lagen die Investitionen bereits bei:
28,476 Milliarden Dollar.
Damit bleibt der Free Cashflow aufgrund des aggressiven Investitionsprogramms stark belastet.
SpaceX befindet sich deshalb momentan in einer ungewöhnlichen Situation:
Operativ verbessert sich das Unternehmen rasant – gleichzeitig explodiert der Kapitalbedarf.

Die Bilanz gibt SpaceX allerdings enormen Spielraum
Hier unterscheidet sich SpaceX von vielen anderen Wachstumsunternehmen.
Das Unternehmen verfügt über enorme Liquiditätsreserven.
Zum Quartalsende standen ungefähr:
93,5 Milliarden Dollar Cash
und zusätzlich:
6,5 Milliarden Dollar Wertpapiere
zur Verfügung.
Zusammen also ungefähr:
100 Milliarden Dollar Liquidität.
Damit kann SpaceX sein aggressives Investitionsprogramm zunächst problemlos finanzieren.
Das bedeutet:
Das kurzfristige Risiko liegt weniger darin, dass SpaceX das Geld ausgeht.
Die wichtigere Frage lautet:
Welche Rendite wird auf diese Milliardeninvestitionen erzielt?

Starship bleibt der größte technologische Hebel
Das klassische Space-Geschäft erzielte im Quartal ungefähr:
962 Millionen Dollar Umsatz
und damit rund 29 % mehr als im Vorjahr.
Operativ blieb das Segment allerdings deutlich defizitär.
Der Grund dafür liegt vor allem in den massiven Entwicklungsaufwendungen für:
Starship.
Starship ist momentan ein Kostenfaktor.
Langfristig könnte es allerdings der vielleicht wichtigste Vermögenswert des gesamten Unternehmens werden.

Warum Starship so wichtig ist
Sollte es SpaceX tatsächlich gelingen, Starship vollständig und schnell wiederverwendbar zu machen, könnten die Kosten pro transportiertem Kilogramm in den Weltraum drastisch sinken.
Das hätte Auswirkungen auf nahezu alle wichtigen Geschäftsbereiche:
Starlink
Starshield
Mondprogramme
Marsmissionen
Satellitenstarts
und langfristig möglicherweise sogar:
orbitale Rechenzentren.
Starship ist damit weniger ein einzelnes Produkt als vielmehr eine Infrastrukturplattform.
Genau deshalb akzeptiert SpaceX momentan sehr hohe Entwicklungskosten.

Die Prognosen sind extrem ambitioniert
Besonders aggressiv fällt die erwartete Umsatzentwicklung aus.
SpaceX strebt offenbar gegen Jahresende einen Umsatz-Run-Rate in Richtung:
100 Milliarden Dollar jährlich
an.
Wichtig:
Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass SpaceX 2026 bereits 100 Milliarden Dollar Umsatz erzielt.
Gemeint ist vielmehr, dass der Umsatz gegen Jahresende auf ein Niveau steigen könnte, das auf zwölf Monate hochgerechnet ungefähr 100 Milliarden Dollar entspricht.
Das wären etwa:
8,3 Milliarden Dollar Umsatz pro Monat.
Zum Vergleich:
Im gesamten zweiten Quartal waren es 7,8 Milliarden Dollar.
Das zeigt, wie aggressiv die Wachstumsplanung ausfällt.

Die Erwartungen für 2027 und 2028 sind gigantisch
Auch die Markterwartungen sind extrem hoch.

Grob werden folgende Größenordnungen diskutiert:

2026e
43,9 Mrd. $
21,2 Mrd. $

2027e
88,4 Mrd. $
52,8 Mrd. $

2028e
154,8 Mrd. $
108,8 Mrd. $

Das bedeutet:
SpaceX müsste seinen Umsatz 2027 ungefähr verdoppeln und anschließend erneut um deutlich mehr als 50 % wachsen.
Für ein Unternehmen dieser Größenordnung wäre das außergewöhnlich.
Aber genau dieses Wachstum ist notwendig, um die heutige Bewertung zu rechtfertigen.

Und damit kommen wir zum größten Problem der Aktie
SpaceX ist kein günstiges Unternehmen.
Der Markt bewertet nicht das heutige SpaceX.
Er bewertet bereits ein mögliches SpaceX der Jahre:
2030 bis 2040.
Das ist der entscheidende Unterschied.
Ein Unternehmen kann hervorragend sein – und seine Aktie trotzdem zu teuer.

Die Bewertung bleibt extrem
Auf Basis der erwarteten Zahlen liegt die Bewertung weiterhin auf außergewöhnlich hohen Multiplikatoren.
Grob ergibt sich:
EV/Umsatz 2026: rund 38×
EV/Umsatz 2027: rund 20×
Auch das erwartete KGV bleibt selbst auf Basis zukünftiger Gewinne sehr hoch.
Damit reicht es nicht, wenn SpaceX lediglich ein erfolgreiches Unternehmen wird.
SpaceX muss außergewöhnlich erfolgreich werden.
Viele positive Entwicklungen sind bereits im Kurs eingepreist.

Warum die Aktie nach den Zahlen zunächst fiel
Die Reaktion des Marktes war aus meiner Sicht nachvollziehbar.
Die Anleger sahen gleichzeitig:
Positiv
+92 % Umsatz
+191 % Adjusted EBITDA
deutlich geringere operative Verluste
starkes Starlink-Wachstum
explodierendes AI-Geschäft

Negativ
18,4 Milliarden Dollar CapEx
hoher Cashverbrauch
extrem ambitionierte Erwartungen
sehr hohe Bewertung
Damit entsteht ein interessantes Spannungsfeld.
Fundamental entwickelt sich das Unternehmen hervorragend.
Die Frage ist lediglich:
Ist es hervorragend genug für die aktuelle Bewertung?

Mein kurzfristiger Ausblick
Kurzfristig rechne ich weiterhin mit hoher Volatilität.
SpaceX ist eine Aktie, bei der bereits kleine Veränderungen der langfristigen Wachstumsannahmen enorme Auswirkungen auf den fairen Wert haben können.
Wenn ein Unternehmen mit dem 20-, 30- oder 40-Fachen des zukünftigen Umsatzes bewertet wird, reagieren Anleger besonders empfindlich auf:
Wachstum,
Margen,
CapEx,
Starship-Fortschritte,
AI-Verträge,
Starlink-Kundenzahlen.
Deshalb würde mich kurzfristig eine sehr breite Handelsspanne nicht überraschen.

Mein Base Case
Wenn Starlink weiterhin stark wächst, das AI-Geschäft zunehmend profitabel wird und SpaceX 2027 tatsächlich in Richtung 80 bis 100 Milliarden Dollar Umsatz kommt, könnte die heutige Bewertung deutlich plausibler werden.
In diesem Szenario wäre für mich mittelfristig eine Neubewertung denkbar.
Entscheidend ist jedoch:
SpaceX muss die heutigen Erwartungen erfüllen.
Nicht nur teilweise.

Mein Bull Case
Das wirklich außergewöhnliche Szenario entsteht dann, wenn mehrere Technologien gleichzeitig erfolgreich skalieren:
Starlink wächst weiter global
Starshield gewinnt zusätzliche Regierungsaufträge
AI wird hochprofitabel
Starship erreicht hohe Wiederverwendbarkeit
Starlink V3 erhöht die Netzwerkkapazität deutlich
und vielleicht entsteht langfristig sogar ein Markt für:
Computing im Weltraum.
Dann könnte SpaceX tatsächlich zu einem der wertvollsten Unternehmen der Welt werden.
Dieses Szenario ist nicht unmöglich.
Aber genau deshalb ist die Aktie bereits heute außergewöhnlich teuer.

Mein Bear Case
Der Bear Case ist ebenfalls relativ einfach.
Starship verzögert sich stärker.
AI benötigt dauerhaft enorme Investitionen.
Die Margen verbessern sich langsamer als erwartet.
Starlink wächst zwar weiter, kann aber den Kapitalbedarf anderer Geschäftsbereiche nicht kompensieren.
In diesem Fall könnte die Bewertung erheblich korrigieren – selbst wenn SpaceX weiterhin ein technologisch hervorragendes Unternehmen bleibt.

Meine drei Szenarien für die Aktie
🔴 Bear Case
hohe Investitionen, schwächere Margen, Starship-Verzögerungen
80–110 $

🟡 Base Case
starkes Starlink-Wachstum, AI wird profitabler
140–200 $

🟢 Bull Case
AI + Starlink + Starship skalieren gleichzeitig
220–300 $+
Diese Kursbereiche sind meine persönlichen Szenarien und keine Analystenkursziele.

Was ich nach Q2 besonders beobachten würde
Für mich sind künftig fünf Kennzahlen entscheidend:

1. Starlink-Kundenwachstum
12 Millionen Kunden sind bereits enorm.
Die Frage ist, wie weit SpaceX wachsen kann, ohne dass der durchschnittliche Umsatz pro Kunde zu stark sinkt.
2. Starlink-Margen
Starlink entwickelt sich zunehmend zum finanziellen Fundament des Unternehmens.
Steigende Margen würden die Investmentthese erheblich stärken.
3. AI-Umsatz
Das Wachstum von +247 % ist außergewöhnlich.
Jetzt muss SpaceX zeigen, dass daraus nachhaltig hohe Gewinne entstehen.
4. CapEx
Vielleicht die wichtigste Kennzahl überhaupt.
Wenn SpaceX zukünftig 15 bis 20 Milliarden Dollar pro Quartal investieren muss, bleibt der Free Cashflow massiv belastet.
5. Starship
Jeder technische Fortschritt kann langfristig enorme Auswirkungen auf die Kostenstruktur des gesamten Konzerns haben.

Mein Gesamturteil
Ich würde SpaceX nach Q2 2026 folgendermaßen einschätzen:

Umsatzwachstum 🟢 **9,5/**10
Starlink 🟢 **9/**10
AI-Wachstum 🟢 **10/**10
operative Ergebnisentwicklung 🟢 **8/**10
Free Cashflow 🔴 **3/**10
Bilanz 🟢 **9/**10
Starship-Potenzial 🟢 **10/**10
Bewertung 🔴 **2/**10
langfristiges Potenzial 🟢 **10/**10
kurzfristiges Kursrisiko 🔴** **hoch

Fazit: Fantastisches Unternehmen – aber ist die Aktie fantastisch bewertet?

SpaceX entwickelt sich operativ außergewöhnlich stark.

Besonders drei Punkte überzeugen mich:
Starlink entwickelt sich zu einem hochprofitablen Geschäftsbereich.
Das AI-Geschäft wächst extrem schnell.
Die operativen Verluste sinken trotz gewaltiger Investitionen deutlich.

Aber die Gegenseite der Investmentthese darf nicht ignoriert werden. SpaceX investiert derzeit in einer Größenordnung, die selbst das enorme Umsatzwachstum deutlich übertrifft.
Genau deshalb ist für mich nicht der Umsatz die spannendste Kennzahl der kommenden Quartale.

Ich werde vor allem auf drei Dinge achten:
AI-Umsatzwachstum + operative Marge + CapEx

Wenn der Umsatz weiterhin schnell steigt, die Margen gleichzeitig expandieren und die Investitionen irgendwann relativ zum Umsatz zurückgehen, könnte sich die heutige Bewertung überraschend schnell relativieren. Wenn SpaceX dagegen dauerhaft zweistellige Milliardenbeträge pro Quartal investieren muss, ohne entsprechende Cashflows zu generieren, bleibt die Bewertung das größte Risiko.

SpaceX muss nicht beweisen, dass es ein hervorragendes Unternehmen ist – das ist bereits offensichtlich. SpaceX muss beweisen, dass es hervorragend genug ist, um eine außergewöhnlich hohe Bewertung zu rechtfertigen.

SpaceX könnte sich meiner Meinung nach in der Zukunft schneller und besser entwickeln als so mancher Investor erwartet!

Die heute, am 6. August 2026, veröffentlichten Q2-Zahlen von Fiserv fallen aus meiner Sicht klar schwächer aus als erhofft. Besonders problematisch ist weniger der einzelne EPS-Miss, sondern dass sich die operative Schwäche aus Q1 fortsetzt und Fiserv die Jahresprognose erneut deutlich nach unten korrigieren muss1

Fiserv Q2 2026 – die wichtigsten Zahlen

Q2 2026 Q2 2025 Veränderung Bewertung

GAAP-Umsatz 5,29 Mrd. $ ~5,52 Mrd. $ -4% 🔴

Adjusted Revenue 4,96 Mrd. $ ~5,17 Mrd. $ -4% 🔴

Organisches Wachstum -5% 🔴🔴

Adjusted EPS 1,84 ~$ 2,47 $ -26 % 🔴

GAAP EPS 1,17 $ ~1,86 $ -37 % 🔴

Adj. Operating Margin 31,8 % 39,6 % -7,8 PP 🔴🔴

H1 Free Cashflow **1,36 Mrd. $ ~1,54 Mrd. $ -12 % 🟠

Fiserv selbst meldet einen Umsatzrückgang von 4 %, einen Rückgang des bereinigten EPS um 26 % und einen massiven Rückgang der operativen Marge. ⁠Die vor den Zahlen veröffentlichte Konsensschätzung lag beim Umsatz bei ungefähr 5,05 Mrd. $. ⁠

Besonders auffällig: die Margen
Das ist für mich einer der wichtigsten Punkte des Berichts.

Die bereinigte operative Marge fällt von 39,6 % auf 31,8 %. Das entspricht einem Rückgang um 780 Basispunkte.

Auch die einzelnen Geschäftsbereiche zeigen erhebliche Margenprobleme:

Merchant Solutions:
30,0 % → gegenüber 34,6 % im Vorjahr

Financial Solutions:
38,7 % → gegenüber 48,7 %
Damit ist das Problem nicht nur ein schwächeres Umsatzwachstum. Fiserv verdient momentan deutlich weniger an jedem Dollar Umsatz. ⁠

Das eigentliche Problem: die neue Prognose
Hier wird das Ergebnis deutlich negativer.

Nach Q1 hatte Fiserv noch folgende Prognose bestätigt:
Organisches Umsatzwachstum 2026:
+1 bis +3 %

Adjusted EPS:
8,00–8,30 $
⁠
Jetzt lautet die Prognose:
Organisches Umsatzwachstum:
-1 bis 0 %

Adjusted EPS:
7,20–7,40 $
⁠

Das ist eine erhebliche Verschlechterung.

Nimmt man jeweils die Mitte der Prognose:
EPS vorher: 8,15 $
EPS jetzt: 7,30 $
→ Prognose um rund 10,4 % reduziert.

Beim Umsatz ist es noch auffälliger:
vorher etwa +2 % organisches Wachstum in der Mitte der Spanne,
jetzt etwa -0,5 %.

Das Unternehmen geht damit faktisch davon aus, dass Fiserv 2026 organisch überhaupt nicht wachsen wird.

Warum ich die Zahlen negativ bewerte
Das Hauptproblem ist die Kombination aus vier Faktoren:

1. Umsatz schrumpft

Organisches Wachstum von -5 % ist für ein Unternehmen, das lange als struktureller Wachstumswert im Payment-Sektor bewertet wurde, sehr schwach.

Besonders Financial Solutions enttäuscht:
Merchant Solutions: -1 % organisch
Financial Solutions: -8 % organisch
⁠

2. Gewinne fallen wesentlich schneller als der Umsatz

Adjusted Revenue:
-4 %

Adjusted EPS:
-26 %

Das zeigt eine starke negative operative Hebelwirkung.

3. Margen brechen ein

31,8 % statt 39,6 % ist keine kleine Schwankung. Damit wird deutlich, dass Fiserv momentan nicht nur ein Wachstums-, sondern auch ein Profitabilitätsproblem lösen muss.

4. Zweite Jahreshälfte muss trotzdem besser werden

Das ist interessant.

H1 2026:
organisches Wachstum -4 %
Gesamtjahr-Guidance:
-1 bis 0 %

Das bedeutet zwangsläufig, dass das Management für H2 eine deutliche Verbesserung der Umsatzentwicklung erwartet. Damit wird Q3 meiner Meinung nach extrem wichtig.

Aber es gibt auch positive Punkte
Die Zahlen sind nicht ausschließlich negativ.
Fiserv erwirtschaftete in H1 weiterhin:
2,08 Mrd. $ operativen Cashflow
und
1,36 Mrd. $ Free Cashflow.
⁠
Das Unternehmen ist also trotz der operativen Probleme weiterhin hochgradig cashflowpositiv.

Außerdem kaufte Fiserv im ersten Halbjahr:
5 Mio. eigene Aktien für 300 Mio. $ zurück.

Und CEO Takis Georgakopoulos betont, dass Volumenwachstum und Nachfrage nach den strategischen Plattformen weiterhin vorhanden seien. ⁠Das ist für die Investmentthese wichtig: Wir reden hier momentan nicht über ein Unternehmen, dessen Geschäftsmodell zusammenbricht, sondern über einen ehemals sehr profitablen Wachstumswert, der eine erhebliche operative Restrukturierung durchläuft.

Vergleich Q1 → Q2

Hier sehe ich sogar einen kleinen Hoffnungsschimmer.

Q1 2026 zu Q2 2026
Adjusted Revenue 4,68 Mrd. $ 4,96 Mrd. $

Organic Growth -4 % -5 %

Adjusted EPS 1,79 $ 1,84 $

Adj. Operating Margin 29,7 % 31,8 %

Merchant Organic Growth -1 % -1 %

Financial Organic Growth -6 % -8 %
⁠
Die Marge verbessert sich sequenziell von 29,7 auf 31,8 %, und das EPS steigt von 1,79 auf 1,84 $. Das spricht zumindest dafür, dass die Profitabilität möglicherweise ihren Tiefpunkt erreicht.

Aber:
Das organische Wachstum verschlechtert sich gleichzeitig von -4 auf -5 %. Deshalb würde ich noch nicht von einem Turnaround sprechen.

Was bedeutet das für die Fiserv-Aktie?
Hier muss man zwei Dinge voneinander trennen.

Fundamental kurzfristig: 🔴 negativ
Die Zahlen rechtfertigen zunächst keine Neubewertung nach oben.
Der Markt bekommt:
schrumpfende Umsätze + schrumpfende Gewinne + niedrigere Margen + erneute Prognosesenkung.
Das ist genau die Kombination, die der Markt bei einem Unternehmen wie Fiserv normalerweise bestraft.

Mittelfristig: 🟠 deutlich interessanter
Der entscheidende Punkt ist jetzt die Bewertung.
Fiserv wurde nach dem historischen Kurseinbruch bereits massiv abgewertet. Deshalb ist ein großer Teil der schlechten Nachrichten möglicherweise bereits eingepreist.
Das verändert die Investmentfrage.
Es geht nicht mehr darum:
„Wann wächst Fiserv wieder mit 10 %?“
Sondern eher:
„Kann Fiserv seine Margen stabilisieren und anschließend wieder niedriges bis mittleres einstelliges Wachstum erreichen?“
Wenn die Antwort darauf ja lautet, könnte die Aktie auf dem heutigen Bewertungsniveau erhebliches Re-Rating-Potenzial besitzen.

Meine Einschätzung
Ich würde Q2 insgesamt mit ungefähr 4/10 bewerten.
Umsatz: 🔴🔴
Organisches Wachstum: 🔴🔴
EPS: 🔴
Margen: 🔴🔴
Cashflow: 🟢
Guidance: 🔴🔴
erste sequenzielle Margenerholung: 🟢
langfristige Turnaround-Chance: 🟠🟢

Das wichtigste Signal ist für mich nicht der EPS-Miss von 1,84 $ gegenüber rund 1,91 $ Erwartung. Ein solcher Miss wäre isoliert betrachtet verkraftbar. Das deutlich größere Problem ist die Kombination aus -5 % organischem Wachstum und der Senkung der EPS-Guidance auf 7,20–7,40 $. Damit verschiebt sich der erwartete Turnaround erneut nach hinten.
Gleichzeitig sehe ich aber einen entscheidenden Unterschied zum katastrophalen Q3 2025: Die Erwartungen und die Bewertung von Fiserv sind inzwischen wesentlich niedriger. Das Unternehmen muss heute nicht mehr zweistellig wachsen, um eine positive Kursreaktion auszulösen. Stabilisierung könnte bereits ausreichen.

Deshalb würde ich Fiserv nach diesen Zahlen weiterhin als Turnaround-Spekulation und nicht als klassischen Wachstumswert betrachten. Der entscheidende Trigger wäre für mich eine Kombination aus wieder positivem organischem Wachstum, einer Rückkehr der bereinigten operativen Marge Richtung 35 %+ und der Bestätigung, dass 7,20–7,40 $ tatsächlich den Boden beim EPS darstellen.

Ja. Nach den heute veröffentlichten Q2-Zahlen würde ich die Bewertung von Fiserv komplett neu aufsetzen, weil die alte Investmentthese mit 8,00–8,30 $ EPS für 2026 nicht mehr belastbar ist. Fiserv erwartet jetzt nur noch 7,20–7,40 $, organisches Wachstum von -1 bis 0 % und hat im ersten Halbjahr bereits einen organischen Umsatzrückgang von 4 % verzeichnet. ⁠
Fiserv: Neubewertung nach Q2 2026
⁠
2. Das Interessante: Die Aktie wird inzwischen extrem niedrig bewertet
Vor den heutigen Zahlen bewegte sich Fiserv zuletzt ungefähr um 50 $. Die Aktie hatte damit bereits rund drei Viertel ihres früheren Höchststands verloren. Auch unmittelbar nach den heutigen Zahlen fiel sie zunächst nochmals deutlich; erste Berichte sprechen von rund -8 %. ⁠
Nehmen wir deshalb für die Bewertung exemplarisch einen Kursbereich von 45–50 $.
Bei 7,30 $ EPS ergibt sich:
45 $ → KGV 6,2
50 $ → KGV 6,8
Selbst nach der heutigen Gewinnwarnung wird Fiserv damit nur mit ungefähr dem 6–7-Fachen des erwarteten Jahresgewinns bewertet.
Das ist außergewöhnlich niedrig.
Aber:
Ein niedriges KGV ist nur dann günstig, wenn das E im KGV nicht weiter fällt.
Genau darin liegt derzeit das Risiko.

5. Meine drei Szenarien bis 2028

🔴 Bear Case – Turnaround scheitert

Annahmen:
2026 EPS: 7,20 $
2027 EPS: 6,80 $
2028 EPS: 7,00 $
Das organische Wachstum bleibt negativ oder bestenfalls stagnierend. Financial Solutions verliert weiter Umsatz, Clover wächst nicht schnell genug, um dies auszugleichen, und die notwendigen Investitionen verhindern eine deutliche Margenerholung.

Der Markt würde Fiserv dann dauerhaft als strukturell angeschlagenes Unternehmen bewerten.

Angemessenes KGV: 6–8
2028 EPS: 7,00 $

Daraus folgt:
Kursziel 2028: 42–56 $
Mittelwert: 🔴 ca. 49 $ Das wäre faktisch eine Value Trap.

🟡 Base Case – erfolgreicher, aber langsamer Turnaround

Annahmen:
2026: 7,30 $
2027: 8,00 $
2028: 9,00 $

Das entspräche ungefähr:
2027: +10 %
2028: +12,5 %

Fiserv müsste dafür nicht einmal zu seinen historischen Wachstumsraten zurückkehren.

Notwendig wären lediglich:
organisches Wachstum wieder positiv,
Stabilisierung von Financial Solutions,
Clover-Wachstum,
Kostendisziplin,
Margenerholung
und keine weitere größere Prognosesenkung.

Wenn der Markt erkennt, dass der Gewinn tatsächlich wieder wächst, halte ich ein KGV von 11–13 für realistisch.

Bei 9 $ EPS:
11 × 9 $ = 99 $
13 × 9 $ = 117 $

🟡 Base-Case-Kursziel 2028: 100–115 $
Mein Mittelwert wäre ungefähr: 108 $

Das wäre gegenüber einem Kurs von beispielsweise 47 $ ein Potenzial von rund: +130 %
Und genau hier liegt die Attraktivität der Aktie.

Man braucht keine Rückkehr zur alten Premiumbewertung, damit Fiserv sich verdoppeln kann.

🟢 Bull-Case-Kursziel 2028: 150–170 $

Bull Case – Fiserv bekommt sein altes Geschäftsmodell wieder unter Kontroll

Hier wird es interessant. Noch beim Investor Day hatte Fiserv für 2027–2029 ein mittelfristiges Umsatzwachstum von 4–6 % CAGR, zweistelliges jährliches EPS-Wachstum und mindestens 12 $ EPS bis 2029 in Aussicht gestellt. Außerdem sollte die Adjusted Operating Margin langfristig wieder auf mindestens 37 % steigen. ⁠ Nach Q2 ist diese Planung natürlich erheblich weniger glaubwürdig geworden. Aber nehmen wir an, dass One Fiserv tatsächlich funktioniert.

Dann könnte ich mir vorstellen:
2026: 7,30 $
2027: 8,30 $
2028: 9,70–10,00 $
2029: 11–12 $

Wenn der Markt gleichzeitig wieder Vertrauen in nachhaltiges Wachstum bekommt, wären 15–17× Earnings keineswegs aggressiv.
Bei 10 $ EPS 2028:
15× = 150 $
17× = 170 $

Von beispielsweise 47 $ wären das rund: +240 %
Das klingt extrem – aber man darf nicht vergessen, woher die Aktie kommt. Fiserv wurde früher zeitweise mit einem Vielfachen der heutigen Bewertung gehandelt. Der Bull Case setzt allerdings voraus, dass sich die derzeitigen Probleme tatsächlich als temporär und nicht strukturell herausstellen.

6. Meine Kursziele zusammengefasst

🔴 Bear 42–56 $ Value Trap

🟡 Base 99–117 $ Turnaround

🟢 Bull 150–170 $ erfolgreiche Normalisierung

Free Cashflow.
Fiserv produziert trotz der Probleme weiterhin erheblichen Cashflow. H1 FCF lag bei 1,36 Mrd. $. ⁠
Das ist für mich einer der wichtigsten Gründe, warum ich Fiserv momentan noch nicht als klassische Value Trap abstempeln würde.

7. Das größte Problem: Das Vertrauen des Marktes

Das ist möglicherweise sogar wichtiger als Q2 selbst. Noch im Februar stellte Fiserv für 2026 8,00–8,30 $ EPS in Aussicht. ⁠
Im Mai wurde diese Prognose nochmals bestätigt. ⁠ Beim Investor Day im Mai wurden sogar mindestens 12 $ EPS für 2029 sowie zweistelliges jährliches EPS-Wachstum 2027–2029 kommuniziert. ⁠

Und jetzt, nur wenige Monate später:
7,20–7,40 $.

Das ist meiner Meinung nach der schwerste Schaden. Nicht die 85 Cent weniger erwarteter Gewinn.

Sondern:
Warum konnte das Management die Entwicklung vor wenigen Monaten offenbar nicht richtig einschätzen?
Der Markt wird zukünftige Prognosen von Fiserv deshalb zunächst mit einem deutlichen Abschlag versehen.

Mein Investmenturteil

Für mich hat sich Fiserv mit Q2 paradoxerweise gleichzeitig verschlechtert und interessanter gemacht.

Operativ: deutlich schlechter.

Management-Credibility: schlechter.

Gewinnprognose: schlechter.

Bewertung: dafür zunehmend außergewöhnlich niedrig.

Bei einem KGV von ungefähr 6–7 bezahlt man inzwischen kaum noch für zukünftiges Wachstum!

Das führt zu einer sehr asymmetrischen Situation:
Wenn der Gewinn weiter Richtung 6 $ fällt → die Aktie kann durchaus noch Richtung 35–40 $ laufen.

Wenn sich EPS bei 7–8 $ stabilisiert → 50–70 $ erscheinen fundamental problemlos vertretbar.

Wenn EPS wieder Richtung 9–10 $ wächst und der Markt Fiserv wieder mit 12–15× bewertet → 108–150 $.

Deshalb sehe ich Fiserv nach Q2 nicht als „sicheren Schnäppchenkauf“, sondern als eine inzwischen sehr interessante High-Risk-Turnaround-Spekulation.

Der wichtigste Satz für meine Investmentthese wäre:
Bei Fiserv muss man nicht darauf wetten, dass das Unternehmen wieder hervorragend wird. Man muss darauf wetten, dass es nicht dauerhaft so schlecht bleibt wie momentan.
Genau deshalb könnte Q3/Q4 2026 entscheidend werden. Sobald organisches Wachstum und Margen gleichzeitig einen Boden zeigen, dürfte sich das Chance-Risiko-Verhältnis erheblich verbessern. Umgekehrt würde eine weitere Guidance-Senkung die These einer Value Trap deutlich stärken.

Coupang – Aktienanalyse nach Q2 2026

Ich habe die gestern veröffentlichten Q2-Zahlen, die Aussagen des Managements sowie die jüngsten Entwicklungen rund um das Datenleck, Taiwan und Japan einbezogen. Mein Gesamtbild ist zweigeteilt: Das operative Geschäftsmodell von ⁠Coupang bleibt attraktiv, aber 2026 ist finanziell ein Übergangsjahr. Das Datenleck belastet Ergebnis, Vertrauen und Bewertung, während Coupang gleichzeitig sehr aggressiv in Taiwan und Japan investiert.

Der entscheidende Punkt für die Aktie ist deshalb nicht der hohe ausgewiesene Verlust in Q2, sondern die Frage:
Kann Coupang aus Taiwan und Japan in den kommenden Jahren einen zweiten und dritten Wachstumsmotor neben Südkorea entwickeln, ohne dass die dafür notwendigen Investitionen den Free Cashflow dauerhaft auffressen?
Meine Einschätzung: Ja, das ist möglich – Taiwan sieht bereits zunehmend überzeugend aus. Japan ist dagegen noch eine deutlich spekulativere Wette.

1. Die aktuelle finanzielle Situation

Die gerade veröffentlichten Q2-Zahlen sehen auf den ersten Blick ziemlich schlecht aus.

Q2 2026 Umsatz
8,856 Mrd. $ +4 %

Umsatz währungsbereinigt
+10 %

Bruttogewinn
2,494 Mrd. $ -3 %

Adjusted EBITDA
163 Mio. $ -62 %

Operatives Ergebnis
-556 Mio. $
Vorjahr +149 Mio. $

Nettoergebnis
-570 Mio. $
Vorjahr +31 Mio. $

Adjustiertes Nettoergebnis
-160 Mio. $

Operating Cashflow
367 Mio. $ -33 %

Free Cashflow
51 Mio. $ -79 %

Der Umsatz wächst also weiter, aber die Profitabilität ist eingebrochen. ⁠ Hier muss man allerdings unterscheiden zwischen strukturellen Problemen und Sondereffekten.

2. Der Verlust von $570 Mio. ist schlimmer als die wirtschaftliche Realität

Das ist für die Bewertung der Aktie sehr wichtig.

Der ausgewiesene Q2-Nettoverlust beträgt:
-570 Mio. $

Der adjustierte Nettoverlust beträgt dagegen:
-160 Mio. $

Ein großer Teil der Differenz hängt mit der inzwischen verbuchten koreanischen Datenschutzstrafe zusammen. Coupang hat die Belastung bereits im zweiten Quartal erfasst, obwohl das Unternehmen gegen die Entscheidung gerichtlich vorgehen will. ⁠

Das bedeutet:
Der Verlust von $570 Mio. sollte nicht einfach annualisiert werden.
Andernfalls würde man die operative Ertragskraft des Unternehmens deutlich zu negativ einschätzen.

Trotzdem ist auch der adjustierte Verlust von $160 Mio. kein gutes Ergebnis.

3. Das Kerngeschäft bleibt hochprofitabel

Hier liegt meiner Ansicht nach der wichtigste Punkt für langfristige Coupang-Investoren.

Product Commerce
Umsatz:
7,425 Mrd. $

Wachstum:
+1 % berichtet
+8 % währungsbereinigt

Adjusted EBITDA:
382 Mio. $
Vorjahr:
663 Mio. $

EBITDA-Marge:
5,1 %

Aktive Kunden:
24,7 Mio.
+3 %
⁠
Das Kerngeschäft ist damit weiterhin klar profitabel.
Problematisch ist allerdings der Margenrückgang.
Das Segment-EBITDA ist von $663 Mio. auf $382 Mio. gefallen.

Das ist ein Rückgang von:
42 %.
Das ist momentan wesentlich wichtiger als das relativ schwache berichtete Umsatzwachstum.

4. Wechselkurse verzerren Coupangs Wachstum erheblich

Bei Coupang sollte man aktuell nicht ausschließlich auf das Wachstum in US-Dollar schauen.

Product Commerce:
+1 % berichtet
+8 % währungsbereinigt

Gesamtumsatz:
+4 % berichtet
+10 % währungsbereinigt

Developing Offerings:
+20 % berichtet
+24 % währungsbereinigt
⁠
Das zugrunde liegende operative Wachstum ist damit erheblich stärker, als es die Dollarzahlen vermuten lassen. Für mich ist deshalb das häufig genannte Argument, Coupangs Wachstum sei inzwischen nahezu zum Stillstand gekommen, zu pessimistisch.

5. Das eigentliche Problem: Free Cashflow

Hier würde ich momentan besonders genau hinschauen.

Der Free Cashflow der vergangenen zwölf Monate beträgt nur noch:
105 Mio. $
gegenüber:
784 Mio. $
ein Jahr zuvor.

Das entspricht einem Rückgang von rund:
87 %.

Der operative Cashflow fiel gleichzeitig von $1,91 Mrd. auf:
$1,43 Mrd.
⁠
Das zeigt die eigentliche Herausforderung.

Coupang hat gleichzeitig:
Südkorea → Datenleck und regulatorische Kosten
Taiwan → massiver Ausbau der Logistik
Japan → aggressive Expansion von Rocket Now
Farfetch → Transformation
Coupang Eats → Wettbewerb und Expansion

Das kostet Kapital.

Genau hier liegt das größte finanzielle Risiko für 2026/27. Nicht die Datenschutzstrafe an sich.

6. Gleichzeitig entsteht außerhalb Koreas ein enormes Wachstumsgeschäft

Besonders interessant sind die sogenannten:
Developing Offerings

Dazu gehören unter anderem Taiwan, Coupang Eats, Farfetch und weitere neue Geschäftsbereiche.

Q2-Umsatz:
1,431 Mrd. $
Vorjahr:
1,190 Mrd. $
Wachstum:
+20 %
+24 % währungsbereinigt

Bruttogewinn:
226 Mio. $
Wachstum:
+32 %

Adjusted EBITDA:
-219 Mio. $
Vorjahr:
-235 Mio. $
⁠
Und genau diese Kombination gefällt mir wesentlich besser als noch im ersten Quartal.

7. Sehr wichtige Veränderung zwischen Q1 und Q2

Q1 Developing Offerings:
Umsatz $1,328 Mrd.
EBITDA -$329 Mio.

Q2:
Umsatz $1,431 Mrd.
EBITDA -$219 Mio.
⁠
Das bedeutet:
Während der Umsatz weiter wächst, haben sich die Verluste gegenüber Q1 um rund
$110 Mio.
verbessert.

Das ist ein ausgesprochen wichtiger Trend. Wenn Coupang dieses Verhältnis fortsetzen kann, könnte sich der Kapitalmarkt zunehmend darauf konzentrieren, wann Developing Offerings den Break-even erreicht, statt nur darauf, wie viel Geld Taiwan und Japan derzeit kosten.

8. Taiwan könnte Coupangs wichtigster Wachstumstreiber werden

Taiwan halte ich strategisch für deutlich wichtiger als Japan. Coupang baut dort zunehmend das koreanische Erfolgsmodell nach.
Anfang 2026 wurde bereits das vierte Smart-Fulfillment- und Logistikzentrum eröffnet. ⁠

Noch wichtiger:
Rocket Delivery erreicht mittlerweile ungefähr 70 % Taiwans. In den abgedeckten Gebieten ermöglicht Coupang teilweise bereits Lieferungen am nächsten Tag. ⁠
Das ist entscheidend.

Coupangs Wettbewerbsvorteil besteht nämlich nicht primär aus seiner App.

Der eigentliche Burggraben ist die Kombination aus:
Fulfillment + Lagerhaltung + Software + AI + Last-Mile-Logistik + Produktauswahl + Liefergeschwindigkeit. Genau diese Infrastruktur baut Coupang jetzt in Taiwan auf.

9. Warum Taiwan langfristig extrem interessant ist

Taiwan könnte für Coupang gewissermaßen zu einem zweiten Südkorea werden. Nicht hinsichtlich der absoluten Größe – Südkorea hat mehr als doppelt so viele Einwohner –, sondern hinsichtlich der Struktur.

Beide Märkte haben:
hohe Bevölkerungsdichte, hohe Urbanisierung, hohe Smartphone-Nutzung, hohe Kaufkraft, hohe E-Commerce-Affinität und kurze logistische Distanzen.

Das sind nahezu ideale Voraussetzungen für Coupangs Logistikmodell. Coupang kann seine bestehende Technologie außerdem übertragen. Dadurch sollte jeder zusätzliche Logistikstandort langfristig effizienter werden.

10. Taiwan könnte irgendwann eine Neubewertung der Aktie auslösen

Momentan sieht der Kapitalmarkt Taiwan überwiegend als:
Investitionskosten.

Langfristig könnte sich diese Wahrnehmung verändern zu:
zweites profitables Product-Commerce-Netzwerk.

Das wäre für die Aktie erheblich. Denn momentan hängt Coupangs Unternehmenswert noch extrem stark von Südkorea ab.

Ein erfolgreiches Taiwan würde zeigen:
Coupangs Geschäftsmodell ist international replizierbar. Das könnte meiner Ansicht nach sogar wichtiger sein als der absolute Gewinn Taiwans. Denn danach könnte der Markt Coupang nicht mehr nur als koreanischen E-Commerce-Marktführer bewerten, sondern zunehmend als internationale Commerce- und Logistikplattform.

11. Japan verfolgt eine andere Strategie

Japan ist interessanterweise keine einfache Wiederholung Taiwans. Coupang greift dort momentan hauptsächlich über Rocket Now an. Dabei handelt es sich um Food Delivery.

Der Start erfolgte zunächst in Teilen Tokios. Inzwischen wurde die Präsenz massiv ausgebaut. Bereits Ende 2025 war Rocket Now in 12 Präfekturen vertreten, darunter Tokyo, Kanagawa, Saitama, Chiba, Osaka, Kyoto, Hyogo, Aichi, Fukuoka, Miyagi, Hiroshima und Shizuoka. ⁠

Mittlerweile wurden laut Coupang innerhalb von rund 15 Monaten mehr als:
5 Millionen Downloads erreicht.

Rocket Now belegte zudem über mehrere Monate Platz 1 bei den Downloads von Food-Delivery-Apps. ⁠
Das ist beeindruckend.

12. Rocket Now verfolgt eine extrem aggressive Strategie

Rocket Now greift insbesondere Uber Eats und Demae-can an.

Das Angebot ist für Kunden äußerst attraktiv:
keine Liefergebühr

keine Servicegebühr

und bei vielen Restaurants:
Restaurantpreis = Rocket-Now-Preis.

Das erklärt das enorme Kundenwachstum. Coupang meldet inzwischen mehr als eine Million japanische Kunden, die über Rocket Now unter anderem Angebote großer US-Restaurantmarken erreichen können. ⁠Aber hier liegt gleichzeitig das Problem.

13. Wer bezahlt die Expansion?

Das aktuelle Modell dürfte erhebliche Subventionen benötigen. Keine Liefergebühr + keine Servicegebühr + aggressive Kundenakquisition + Marketing + Fahrer + Technologie +

Restaurantförderung bedeutet:
Coupang kauft momentan Marktanteile.

Das muss nicht schlecht sein. Coupang hat in Korea genau gezeigt, dass aggressive Vorabinvestitionen langfristig enorme Netzwerkeffekte erzeugen können. Aber Japan ist ein sehr schwieriger Markt.

Die entscheidende Frage lautet:
Was passiert mit den Kunden, wenn Coupang irgendwann Gebühren einführen muss?

Genau deshalb würde ich Japan derzeit deutlich risikoreicher als Taiwan bewerten.

14. Das Datenleck – die größte Belastung der Investmentstory

Jetzt kommen wir zum unangenehmsten Teil. Ende 2025 wurde eines der größten Datenlecks der koreanischen Unternehmensgeschichte bekannt. Eine staatlich geführte Untersuchung kam zu dem Ergebnis, dass Daten von rund 33,67 Millionen Nutzern betroffen waren. Andere regulatorische Zählweisen im weiteren Verfahren beziehen sich auf mehr als 37 Millionen Betroffene bzw. Datensätze. ⁠Dabei geht es realistisch nur um theoretische Größen, nicht um tatsächlich betroffene Nutzer!

Die koreanische Datenschutzbehörde verhängte schließlich eine Rekordstrafe von:
624,7 Milliarden Won
etwa:
$410 Mio.
⁠
Die Sanktion betrifft neben dem Datenleck auch weitere Datenschutzverstöße, darunter die unzulässige Erfassung bestimmter Nutzeraktivitäten. Coupang will die Entscheidung gerichtlich anfechten. ⁠

15. Das eigentliche Problem war nicht nur das Datenleck

Für Investoren ist meiner Ansicht nach noch problematischer, wie sich die Kommunikation entwickelte. Coupang hatte zunächst wesentlich kleinere Zahlen hinsichtlich tatsächlich entwendeter beziehungsweise gespeicherter Daten kommuniziert. Die staatliche Untersuchung kam später zu einem wesentlich größeren Umfang kompromittierter Nutzerinformationen.

Dadurch entstand ein Vertrauensproblem zwischen:
Coupang
Regulierungsbehörden
Kunden
Investoren.

Das erhöht den sogenannten Regulatory Risk Discount, den Anleger auf die Aktie anwenden können.

16. Überraschend: Die Kunden scheinen zurückzukommen

Das ist wahrscheinlich die wichtigste positive Nachricht aus dem heutigen Earnings Call. Coupang-Gründer Bom Kim erklärte, dass die Mehrheit der Kunden, die nach dem Datenleck zurückkehrten, ihre Ausgaben wieder ungefähr auf das vorherige Niveau gebracht hätten.

Noch interessanter:
Bei Kunden, die Coupang weiterhin beziehungsweise wieder nutzen, stiegen die Ausgaben laut Management im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr um:
+16 %
⁠
Das spricht für einen sehr starken Lock-in-Effekt.
Die Kunden mögen über Coupang verärgert sein.
Aber Rocket Delivery ist offenbar so bequem, dass viele trotzdem zurückkommen.

Das ist für die Investmentthese ausgesprochen wichtig.

17. Das Datenleck erreichte allerdings auch Taiwan

Das ist strategisch besonders unangenehm. Denn gerade während Coupang dort Milliarden bzw. erhebliche Summen in den Aufbau seiner Marke und Infrastruktur investiert, wurde bekannt, dass auch ungefähr:
200.000 taiwanische Accounts vom Vorfall betroffen waren.
⁠
Nach Coupangs externer forensischer Untersuchung wurden grundlegende Kontakt- und Bestellinformationen dieser Accounts unbefugt abgerufen; Coupang erklärte zugleich, es gebe keine Hinweise auf einen Missbrauch der Daten. ⁠ Die taiwanischen Behörden untersuchten anschließend Coupangs Datenschutzmanagement und stellten Mängel fest; weitere Maßnahmen nach taiwanischem Datenschutzrecht wurden angekündigt. ⁠

Das ist nicht trivial.

18. Taiwan: Datenleck vs. Expansion

Hier treffen zwei völlig gegensätzliche Entwicklungen aufeinander.

Positiv
70 % Rocket-Delivery-Abdeckung
4 Logistikzentren
schnelles Wachstum
starke Investitionen
zunehmende Markenbekanntheit

Negativ
200.000 betroffene Accounts
Vertrauensverlust
staatliche Untersuchungen
zusätzliche Cybersecurity-Kosten
mögliche regulatorische Maßnahmen

Meine Einschätzung:
Das Datenleck dürfte die Taiwan-Expansion verlangsamen, aber nicht stoppen. Die Investitionen in Infrastruktur sind inzwischen zu groß und die strategische Bedeutung Taiwans zu hoch, als dass Coupang diesen Markt aufgeben würde.

19. Wie gefährlich ist das Datenleck langfristig?

Ich würde drei Ebenen unterscheiden.

Ebene 1 – finanzielle Belastung
Die koreanische Rekordstrafe ist inzwischen bilanziell berücksichtigt.
Das reduziert zumindest einen großen Teil der kurzfristigen Ergebnisunsicherheit, auch wenn Rechtsverfahren weiterlaufen.
Risiko: mittel

Ebene 2 – Kundenabwanderung
Hier sehen die aktuellen Daten besser aus als zunächst befürchtet.
24,7 Mio. aktive Product-Commerce-Kunden entsprechen immer noch:
+3 % YoY.
⁠Das spricht gegen einen dauerhaften Exodus.
Risiko: niedrig bis mittel

Ebene 3 – Regulierung
Das ist meines Erachtens das größte Problem.
Coupang steht in Südkorea unter enormer politischer und regulatorischer Beobachtung.
Weitere Verfahren könnten zusätzliche Kosten oder Einschränkungen verursachen.
Risiko: hoch

20. Die größte positive Überraschung aus Q2

Trotz all dieser Probleme prognostiziert Coupang für Q3 ein Umsatzwachstum von ungefähr:
8–9 % gegenüber dem Vorjahr.
⁠
Das ist wichtig. Denn wenn Coupang tatsächlich wieder in Richtung 8–10 % wächst, während gleichzeitig die Auswirkungen des Datenlecks verschwinden, könnte sich die Investmentstory 2027 deutlich verbessern.

21. Meine Prognose für die finanzielle Entwicklung

Ich würde die kommenden Jahre ungefähr in drei Phasen einteilen.

2026 – Übergangsjahr
Hohe Investitionen
Datenleckkosten
schwache Profitabilität
Taiwan-Ausbau
Japan-Marketing
Farfetch
niedriger Free Cashflow
→ finanziell schwaches Jahr

2027 – Normalisierung
Wenn keine neue große regulatorische Belastung entsteht:
Kerngeschäft stabilisiert Margen
Taiwan skaliert
Developing-Offerings-Verluste sinken
Datenleck-Sondereffekte verschwinden
Free Cashflow steigt
→ deutliche Ergebnisverbesserung möglich

2028–2030 – entscheidende Phase
Dann muss Coupang beweisen:
Taiwan kann profitabel werden.

Und:
Japan kann monetarisiert werden.
Wenn beides gelingt, verändert sich die Bewertung des gesamten Unternehmens.

22. Was bedeutet das für die Aktie?

Ich sehe drei Szenarien.

🔴 Bear Case
Korea wächst kaum, weitere regulatorische Strafen, Taiwan schwächelt, Japan verbrennt weiter Kapital
deutlicher Bewertungsdruck

🟡 Base Case
Korea normalisiert sich, Taiwan wächst stark, Japan bleibt Investitionsphase, FCF erholt sich
moderates langfristiges Kurspotenzial

🟢 Bull Case
Korea erreicht wieder hohe Margen, Taiwan wird zweiter profitabler Kernmarkt, Japan erreicht kritische Masse
erhebliche Neubewertung möglich

23. Mein Base Case

Ich halte aktuell den mittleren Fall für am wahrscheinlichsten.

Dabei würde ich Coupang momentan ungefähr so beurteilen:

Südkorea: 🟢🟢🟢🟢⚪

Taiwan: 🟢🟢🟢🟢⚪

Japan: 🟢🟢🟢⚪⚪

Umsatzwachstum: 🟢🟢🟢🟢⚪

Profitabilität: 🟢🟢⚪⚪⚪

Free Cashflow: 🟢🟢⚪⚪⚪

Bilanzielle/operative Basis: 🟢🟢🟢🟢⚪

Regulatorisches Risiko: 🔴🔴🔴🔴⚪

24. Was der Markt meiner Ansicht nach unterschätzt

Es gibt einen Punkt, den ich bei Coupang besonders interessant finde. Das Unternehmen befindet sich möglicherweise in einer ähnlichen Situation wie während des früheren Aufbaus seines
koreanischen Geschäfts:

Kurzfristig verschlechtern hohe Investitionen die Gewinne – langfristig schaffen genau diese Investitionen den Burggraben.

Taiwan ist dafür das beste Beispiel. Vier Fulfillment-Zentren und rund 70 % Abdeckung sind zunächst teuer. Sobald aber genügend Bestellungen durch dieses Netzwerk laufen, verteilt Coupang die Fixkosten auf immer mehr Pakete. Dadurch entstehen Skaleneffekte. Genau dieser Effekt machte das koreanische Modell wirtschaftlich attraktiv.

25. Was der Markt möglicherweise überschätzt

Umgekehrt würde ich die ausgewiesenen Q2-Verluste nicht einfach extrapolieren.
-570 Mio. $ Nettoverlust

sieht katastrophal aus. Aber darin steckt eine enorme regulatorische Sonderbelastung.

Der bessere Maßstab für die operative Situation ist momentan eher:
Adjusted Net Loss: -160 Mio. $
Adjusted EBITDA: +163 Mio. $
⁠
Das Unternehmen hat also kein grundsätzlich zusammenbrechendes Geschäftsmodell. Es befindet sich vielmehr gleichzeitig in einer Investitions-, regulatorischen und internationalen Expansionsphase.

26. Was ich als Investor jetzt beobachten würde

Für die nächsten vier Quartale halte ich fünf Kennzahlen für besonders wichtig: Product-Commerce-EBITDA-Marge, Free Cashflow, Wachstum von Developing Offerings, deren EBITDA-Verlust und die Entwicklung der aktiven Kunden in Korea. Mein persönlicher Frühwarnwert wäre dabei der Free Cashflow. Die TTM-Zahl von nur $105 Mio. ist momentan der größte finanzielle Schwachpunkt. ⁠

Wenn gleichzeitig Developing Offerings weiter um >20 % wächst und die Verluste Richtung $100–150 Mio. pro Quartal sinken, würde die Investmentstory erheblich attraktiver.

Gesamturteil Coupang

Kurzfristig:
Neutral / erhöhtes Risiko
Die Kombination aus Datenleck, Rekordstrafe, niedrigerem Free Cashflow und aggressiven internationalen Investitionen dürfte die Aktie volatil halten.

Mittelfristig:
vorsichtig positiv
Das operative Wachstum ist währungsbereinigt wesentlich besser als die Schlagzeilen vermuten lassen. Außerdem scheint die Kundenabwanderung nach dem Datenleck begrenzter zu sein als zunächst befürchtet.

Langfristig:
positiv – aber Taiwan entscheidet
Für mich ist Taiwan inzwischen der wichtigste Faktor für eine mögliche Neubewertung von Coupang.
Wenn Coupang dort sein koreanisches Modell replizieren kann, bekommt der Konzern erstmals den Beweis, dass sein enorm kapitalintensives Logistikmodell international skalierbar ist.
Japan ist dagegen eine interessante Option mit hohem Upside, aber momentan noch mit erheblichen Subventions- und Monetarisierungsrisiken.

Meine Investmentthese lautet daher:
Coupang 2026 ist weniger eine Wette auf die nächsten zwei Quartale als darauf, dass aus einem koreanischen E-Commerce-Marktführer bis 2030 eine asiatische Commerce- und Logistikplattform wird.

Das Datenleck hat diese These beschädigt, aber bisher nicht zerstört. Die Tatsache, dass aktive Kunden weiter wachsen, zurückgekehrte Kunden wieder Geld ausgeben und Developing Offerings trotz der hohen Investitionen bereits eine Verbesserung der Verluste zeigt, ist deshalb für mich wesentlich wichtiger als der headlinewirksame Q2-Nettoverlust von $570 Mio. ⁠Wenn Coupang 2027 den Free Cashflow wieder deutlich steigert und gleichzeitig Taiwan Richtung Profitabilität bewegt, halte ich eine deutliche Neubewertung der Aktie für möglich. Scheitert Taiwan dagegen oder bleiben die Developing Offerings dauerhaft bei Verlusten von mehreren hundert Millionen Dollar pro Quartal, wäre die derzeitige internationale Expansion eher ein Bewertungsabschlag als ein Wachstumstreiber.

Meine Erwartung an den Kurs

Der Aktienkurs wird meiner Meinung nach im schlimmsten Fall kurzfristig in den Bereich der 12 Dollar fallen oder um die 10€. Aber nur im absolut schlimmsten Fall, wenn bspw. Taiwan ebenfalls Strafen verhängt und/oder die Umsätze/Kunden zurückgehen oder das Wachstum sich stärker als erwartet verlangsamt!

Alles um 15$ - 12$ ist daher ein klarer Kauf aus meiner Sicht!

Anschließend wird der Kurs einen fulminanten Erholungskurs fahren. Die zeitliche Komponente sollte man ab Ende 2027 - 2028 anpeilen. Hier sollten die Gewinne zurückkehren und sich die Investitionen in Japan und Taiwan bemerkbar machen. Mein persönliches Kursziel klingt mit 100$ erstmal fantastisch vom jetzigen Standpunkt, ist aber auch für das Ende des 5 welligen Zyklus angedacht, der gut und gern auch mal 10-20 Jahre dauern kann. Mittelfristig wären Kursregionen um die 40$ - bis in der Spitze 60$ in den nächsten 10 Jahren realistisch. Wenn das Wörtchen Wenn nicht wäre. Wenn Coupang in der Lage ist die derzeitige Problematik des Datenleck und dessen Folgen hinter sich zu lassen.

Die seit Jahren laufende Umstrukturierung

Under Armour befindet sich nicht erst seit 2024 in einer Restrukturierung. Das Unternehmen hat seit 2017 mehrere große Programme durchgeführt.

Erste Phase: 2017 und 2018
2017 beschloss Under Armour eine Restrukturierung zur Anpassung der Kosten und Ressourcen an die schwächere Wachstumsentwicklung. Dafür wurden je nach Abgrenzung ungefähr 100 bis 129 Millionen Dollar an Kosten und Wertminderungen erfasst. 2018 folgte unmittelbar ein weiteres Programm mit 204 Millionen Dollar an Belastungen. Diese Programme sollten Strukturen vereinfachen, Standorte und Verträge bereinigen und die Kostenbasis an das langsamere Wachstum anpassen.

Zweite Phase: Restrukturierung ab 2020
Im April 2020 kündigte Under Armour ein wesentlich größeres Programm an. Es sollte die Kostenbasis neu ausrichten, die Profitabilität erhöhen und den Cashflow verbessern. Bis zum Abschluss im März 2022 wurden insgesamt 571 Millionen Dollar an Restrukturierungs- und Wertminderungskosten erfasst, davon 197 Millionen Dollar zahlungswirksam.
Ein großer Bestandteil war die Aufgabe beziehungsweise Untervermietung des geplanten Flagship-Stores in New York. Hinzu kamen Immobilien-, Personal-, Vertrags- und Anlagenbereinigungen.

Dritte Phase: aktueller Turnaround seit 2024
Kevin Plank kehrte im April 2024 als CEO zurück. Das neue Programm war zunächst mit 70 bis 90 Millionen Dollar veranschlagt, wurde aber mehrfach erweitert. Inzwischen erwartet Under Armour Gesamtkosten von rund 305 Millionen Dollar; bis Ende März 2026 waren davon bereits 261 Millionen Dollar angefallen. Der Abschluss ist für den 31. Dezember 2026 vorgesehen.

Die aktuellen Maßnahmen umfassen:

Reduzierung der Produktvarianten um ungefähr 25 %;

geringere Rabatte und weniger dauerhaft reduzierte Ware;

stärkere Ausrichtung auf höhere Preispunkte;

Fokus auf Training, Running und Teamsport;

Personalabbau und Vereinfachung der Organisation;

Schließung des Distributionszentrums in Rialto;

stärkere Ergebnisverantwortung einzelner Geschäftsbereiche;

Trennung von der Curry Brand;

Konzentration auf die Kernmarke Under Armour;

erneute Erhöhung der Marketinginvestitionen.

Mehr als 1,1 Milliarden Dollar Restrukturierungskosten
Addiert man die großen Programme seit 2017, summieren sich die Restrukturierungs-, Transformations- und Wertminderungsbelastungen überschlägig auf mehr als 1,1 Milliarden Dollar.
Das zeigt das zentrale Problem: Under Armour hatte nicht nur vorübergehende Kostenprobleme. Die Marke litt unter zu vielen Produkten, wechselnden strategischen Prioritäten, häufigen Führungswechseln, starker Rabattierung, fehlender Produktdifferenzierung und einer nachlassenden Relevanz im nordamerikanischen Markt.

Bewertung der aktuellen Umstrukturierung
Die Restrukturierung zeigt erste operative Wirkung:

SG&A-Kosten gingen 2026 um 12 % zurück;

der Lagerbestand sank um 3 %;

die Zahl der Produktvarianten wurde reduziert;

der Umsatzrückgang verlangsamte sich im Schlussquartal auf 1 %;

DTC wuchs im Schlussquartal wieder um 5 %;

EMEA und Lateinamerika wachsen.

Aber die entscheidenden Beweise fehlen noch:

Konzernumsatz sinkt weiterhin;

Nordamerika schrumpft;

Schuhe bleiben schwach;

der freie Cashflow ist negativ;

das bereinigte Ergebnis hängt stark von Sondereffekten ab;

nach mehreren Restrukturierungen ist noch keine dauerhaft hohe Marge entstanden.

Mein Urteil zur Umstrukturierung:

Die Kosten- und Organisationsseite wird glaubwürdiger, die Marken- und Wachstumswende ist aber noch nicht nachgewiesen. Der aktuelle Plan ist strategisch sinnvoller als einige frühere Programme, weil er Produkte, Preise, Vertrieb und Marketing gleichzeitig adressiert. Er muss jedoch erstmals beweisen, dass Under Armour nicht nur kleiner und effizienter, sondern wieder begehrter und wachstumsfähig wird.

1. Finanzlage des Geschäftsjahres 2026

Under Armours Geschäftsjahr 2026 endete am 31. März 2026.

Umsatz 4,966 Mrd. USD −3,8 %

Bruttomarge 45,5 % −2,4%

Operatives Ergebnis, GAAP −163 Mio. USD

Bereinigtes operatives Ergebnis 107 Mio. USD

Nettoergebnis, GAAP −496 Mio. USD

Bereinigtes Nettoergebnis 49,6 Mio. USD

Bereinigter Gewinn je Aktie 0,12 USD Vorjahr 0,31 USD

Operativer Cashflow −75 Mio. USD

Investitionen 87 Mio. USD

Berechneter Free Cashflow −162 Mio. USD

Lagerbestand 915 Mio. USD −3%

Der hohe ausgewiesene Nettoverlust enthielt unter anderem eine Wertberichtigung von 247 Millionen Dollar auf aktive latente Steuern, eine Rückstellung von rund 99 Millionen Dollar für Rechtsstreitigkeiten sowie erhebliche Restrukturierungskosten. Das bereinigte Ergebnis zeigt deshalb ein besseres Bild als der GAAP-Verlust, aber selbst bereinigt ist die Ertragskraft mit rund 50 Millionen Dollar bei fast fünf Milliarden Dollar Umsatz sehr gering.

Das wichtigste Problem: kein positiver Cashflow
Der operative Cashflow betrug minus 75 Millionen Dollar. Nach Investitionen von 87 Millionen Dollar ergibt sich ein freier Cashflow von ungefähr minus 162 Millionen Dollar. Damit finanziert das operative Geschäft die laufenden Investitionen noch nicht aus eigener Kraft.

Die niedrigen Investitionen halfen zwar, den Mittelabfluss zu begrenzen, können aber nicht dauerhaft immer weiter reduziert werden. Under Armour muss weiterhin in Produkte, Marketing, Geschäfte, IT und Lieferketten investieren. Eine echte finanzielle Erholung liegt daher erst vor, wenn der freie Cashflow auch bei normalisiertem Investitionsniveau positiv wird.

2. Umsatzentwicklung nach Regionen und Produkten

Nordamerika bleibt das Kernproblem
Der Umsatz in Nordamerika sank um 7,9 % auf 2,86 Milliarden Dollar. Damit kommen weiterhin rund 58 % des gesamten Konzernumsatzes aus einer Region, in der Under Armour seit Jahren Marktanteile und Markenrelevanz verliert.

Nordamerika 2,859 Mrd. USD −7,9 %

EMEA 1,181 Mrd. USD +8,6 %

Asien-Pazifik 719 Mio. USD −4,8 %

Lateinamerika 234 Mio. USD +8,7 %

EMEA und Lateinamerika entwickelten sich deutlich besser. Das reicht bislang aber nicht aus, um den Rückgang im wesentlich größeren nordamerikanischen Geschäft zu kompensieren.

Schwaches Schuhgeschäft
Der Bekleidungsumsatz sank um 1,6 % auf 3,40 Milliarden Dollar. Deutlich problematischer war das Schuhgeschäft mit einem Rückgang von 10,8 % auf 1,08 Milliarden Dollar. Zubehör wuchs dagegen leicht um 0,9 %.

Gerade Schuhe sind strategisch entscheidend. Erfolgreiche Sportschuhmarken können höhere Wachstumsraten und Margen erzielen und schaffen eine stärkere Verbindung zu jüngeren Konsumenten. Under Armour besitzt hier bislang nicht die Breite und Innovationswahrnehmung von Nike, Adidas, New Balance, Hoka oder On.

Vertriebskanäle
Der Großhandelsumsatz sank um 4,9 %, der Direktvertrieb um 1,7 %. Innerhalb des Direktvertriebs gingen die Onlineumsätze um 7 % zurück, während die eigenen Geschäfte leicht wuchsen.
Das ist ein gemischtes Signal: Weniger Rabatte und weniger Ware in ungeeigneten Vertriebskanälen können die Marke langfristig stärken. Sinkende Onlineumsätze zeigen aber zugleich, dass die direkte Nachfrage der Endkunden noch nicht ausreichend zurückgekehrt ist.

3. Bilanz und Verschuldung

Zum 31. März 2026 verfügte Under Armour über:
309 Millionen Dollar liquide Mittel;

605 Millionen Dollar zweckgebundene Anlagen zur Bedienung der früheren 2026-Anleihe;

rund 1,19 Milliarden Dollar ausgewiesene Finanzschulden;

kurzfristige Vermögenswerte von 2,72 Milliarden Dollar;

kurzfristige Verbindlichkeiten von 1,68 Milliarden Dollar.

Die 600-Millionen-Dollar-Anleihe wurde wirtschaftlich bereits im August 2025 abgelöst, indem Under Armour ausreichend Geld unwiderruflich bei einem Treuhänder hinterlegte. Deshalb standen der bilanziellen Schuld zum 31. März praktisch gleich hohe zweckgebundene Anlagen gegenüber.

Nach wirtschaftlicher Verrechnung dieser Position verbleibt überschlägig eine Nettoverschuldung von rund 280 Millionen Dollar. Das ist bei knapp fünf Milliarden Dollar Umsatz grundsätzlich tragbar. Allerdings hatte Under Armour zum Geschäftsjahresende 200 Millionen Dollar aus seiner revolvierenden Kreditlinie in Anspruch genommen.

Bilanzurteil: keine unmittelbare finanzielle Notlage, aber auch keine komfortable Nettocash-Position. Der negative freie Cashflow darf nicht über mehrere Jahre anhalten.

4. Ausblick für das Geschäftsjahr 2027

Das Management erwartet erneut einen leichten Umsatzrückgang. Nordamerika soll im niedrigen einstelligen Prozentbereich schrumpfen, während EMEA und Asien-Pazifik niedrig einstellig wachsen sollen.

Prognose 2027

Umsatz leichter Rückgang

Bruttomarge +2,2 bis +2,7 Prozentpunkte

Operatives Ergebnis, GAAP 96–116 Mio. USD

Bereinigtes operatives Ergebnis 140–160 Mio. USD

GAAP-Gewinn je Aktie −0,04 bis 0,00 USD

Bereinigter Gewinn je Aktie 0,08–0,12 USD

Die erwartete Margenerholung sieht zunächst attraktiv aus. Von den prognostizierten 220 bis 270 Basispunkten Verbesserung sollen jedoch rund 150 Basispunkte aus der angenommenen

Rückerstattung früherer US-Zollkosten stammen. Im bereinigten operativen Ergebnis von 140 bis 160 Millionen Dollar ist ein erwarteter Zollvorteil von rund 70 Millionen Dollar enthalten. Gleichzeitig rechnet das Unternehmen mit 35 Millionen Dollar Belastung durch den Nahostkonflikt und 30 Millionen Dollar zusätzlichen Marketingausgaben.

Das bedeutet: Ohne die angenommene Zollerstattung läge das zugrunde liegende operative Ergebnis rechnerisch eher bei 70 bis 90 Millionen Dollar. Die eigentliche operative Verbesserung ist daher schwächer, als die offizielle Prognose zunächst vermuten lässt.

5. Erwartungen für 2028 und 2029

Der Analystenkonsens unterstellt eine langsame, keine schnelle Erholung:

Geschäftsjahr; Umsatzschätzung; Bereinigtes EBIT; EBIT-Marge
2026 tatsächlich 4,966 Mrd. USD 107 Mio. USD 2,2 %

2027 erwartet 4,935 Mrd. USD 147 Mio. USD 3,0 %

2028 erwartet 5,080 Mrd. USD 190 Mio. USD 3,7 %

2029 erwartet 5,296 Mrd. USD 258 Mio. USD 4,9 %

Der Konsens erwartet somit erst 2028 wieder Umsatzwachstum. Selbst 2029 würde die EBIT-Marge noch unter 5 % liegen. Das wäre eine Verbesserung, aber weiterhin keine außergewöhnlich profitable Sportartikelmarke.

6. Bewertung der Aktie

Bei 6,85 Dollar beträgt der Börsenwert etwa 2,9 Milliarden Dollar. Unter Berücksichtigung einer wirtschaftlichen Nettoverschuldung von rund 280 Millionen Dollar ergibt sich ein Unternehmenswert von ungefähr 3,2 Milliarden Dollar.

Daraus ergeben sich überschlägig:

Unternehmenswert/Umsatz 2026 ca. 0,64

KGV auf bereinigten Gewinn 2026 ca. 57

KGV auf Prognosemittel 2027 ca. 69

Unternehmenswert/bereinigtes EBIT 2027 ca. 21

Die Aktie ist daher optisch billig, fundamental aber nicht eindeutig günstig:
0,64-facher Umsatz ist niedrig und signalisiert Turnaround-Potenzial.

Ein KGV von ungefähr 69 auf Basis des mittleren 2027-Ausblicks ist sehr hoch.

Das niedrige Umsatzmultiple hilft nur, wenn Under Armour die Marge nachhaltig steigern kann.

Der Markt zahlt also nicht für die heutigen Gewinne, sondern für eine zukünftige Normalisierung.

7. Analystenkursziele

Der derzeitige Durchschnitt von 20 erfassten Analystenkurszielen liegt bei ungefähr 5,91 Dollar. Das niedrigste Kursziel beträgt 4 Dollar, das höchste 10 Dollar. Der Konsens lautet überwiegend „Reduzieren“ beziehungsweise „Halten“: 14 Halte-, vier Verkaufs- und nur zwei positive Empfehlungen.

Das durchschnittliche Ziel liegt rund 14 % unter dem aktuellen Kurs von 6,85 Dollar. Allerdings stammen die Kursziele aus unterschiedlichen Zeitpunkten und könnten nach den Zahlen vom 7. August deutlich angepasst werden.

8. Meine Kursszenarien

Negatives Szenario: 3,50 bis 4,50 USD
Dieses Szenario wird wahrscheinlicher, wenn Nordamerika weiter deutlich schrumpft, der Schuhumsatz erneut zweistellig fällt, der freie Cashflow negativ bleibt oder die angenommene Zollerstattung nicht vollständig eintritt.

In diesem Fall wäre eine Bewertung von ungefähr 0,35- bis 0,45-fachem Umsatz plausibel. Der Bereich entspricht zugleich ungefähr dem unteren Ende der Analystenkursziele.

Basisszenario: 5,50 bis 7,50 USD
Voraussetzungen: Nordamerika schrumpft nur noch niedrig einstellig;
EMEA wächst weiter;
die Bruttomarge erholt sich;
das operative Ergebnis erreicht mindestens 140 bis 160 Millionen Dollar;
der Cashflow nähert sich der Gewinnschwelle;
die Restrukturierung wird Ende 2026 tatsächlich abgeschlossen.
Der aktuelle Kurs liegt bereits im oberen Teil dieses Basisszenarios.

Positives Szenario: 9 bis 12 USD oder deutlich mehr
Dafür müsste Under Armour bis 2028 oder 2029 wieder organisch wachsen, eine operative Marge von mindestens 5 bis 6 % erreichen und dauerhaft positiven freien Cashflow erwirtschaften.
Bei etwa 5,3 Milliarden Dollar Umsatz und einer EBIT-Marge von 5 bis 6 % wären 265 bis 320 Millionen Dollar operativer Gewinn möglich. Eine solche Entwicklung könnte eine deutliche Neubewertung rechtfertigen.

Aktuell besteht die Gefahr einer kleinen Korrektur zurück auf den Bereich um die 5$!

Under Armour ist finanziell stabil genug, um den Turnaround fortzuführen, besitzt aber noch keine überzeugende Ertragskraft. Der niedrige Umsatzmultiplikator eröffnet Kurschancen, während das hohe bereinigte KGV und der negative Cashflow erhebliche Risiken darstellen.

Bei 6,85 Dollar ist die Aktie aus meiner Sicht nicht mehr ausgesprochen günstig. Ein attraktiveres Chancen-Risiko-Verhältnis läge unter etwa 5,50 bis 6 Dollar. Kurse oberhalb von 8 Dollar wären erst dann nachhaltig gerechtfertigt, wenn Nordamerika stabilisiert, der Schuhumsatz verbessert und ein klar positiver freier Cashflow erreicht wird.

Die wichtigsten Kennzahlen am 7. August werden deshalb sein: Nordamerika-Umsatz, Schuhumsatz, Bruttomarge ohne Zolleffekte, Lagerbestand, operativer Cashflow und eine mögliche Änderung des Jahresausblicks.

Die Zeiten der massiven Förderung der E-Autos in China neigt sich dem Ende, zu spüren ist das bereits jetzt in den Verkaufszahlen!

Doch was kommt auf die E-Auto-Besitzer und Käufer konkret zu?

1. Kaufsteuer: der größte Einschnitt für normale E-Auto-Käufer

Bis Ende 2025 waren qualifizierte NEV – also BEV, Plug-in-Hybride einschließlich Range Extender sowie Brennstoffzellenfahrzeuge – vollständig von der chinesischen Vehicle Purchase Tax befreit. Die maximale Steuerersparnis lag bei 30.000 RMB je Pkw.

Seit 1. Januar 2026 gibt es nur noch eine 50-prozentige Ermäßigung. Gleichzeitig wurde der maximale Steuervorteil auf 15.000 RMB je Pkw halbiert. Diese Regelung läuft nach aktuellem Recht bis Ende 2027.

Das ist für den chinesischen Automarkt wahrscheinlich die unmittelbar wichtigste Änderung: Die vollständige Kaufsteuerbefreiung ist bereits Geschichte.

2. Neue Steuer auf Lithium-Ionen-Batterien

Hier gibt es eine ganz neue Entwicklung vom 16. Juli 2026.

China führt ab 1. September 2026 auf verschiedene Batterietypen – darunter ausdrücklich Lithium-Ionen-Batterien – eine Verbrauchsteuer von 2 % ein.

Ab 1. September 2027 steigt der Steuersatz auf 4 %.

Wichtig für dein vorheriges Thumbnail: Die 4 % gelten also nicht sofort.
2026 → 2 %
2027 → 4 %

Interessant ist außerdem, dass China technologisch differenziert: Natrium-Ionen-, Festkörper- und Brennstoffzellen bleiben vom 1. September 2026 bis Ende 2028 von dieser Verbrauchsteuer befreit.

Das könnte langfristig sogar einen industriepolitischen Anreiz darstellen, schneller auf neue Batterietechnologien umzusteigen.

3. Plug-in-Hybride verlieren ab 2027 einen weiteren Vorteil

Eine ebenfalls sehr aktuelle Entscheidung stammt vom 2. Juli 2026.

Ab 1. Januar 2027 wird die Befreiung von der chinesischen Vehicle and Vessel Tax für mehrere NEV-Kategorien abgeschafft.

Betroffen sind insbesondere Plug-in-Hybride einschließlich Range-Extender, reine elektrische Nutzfahrzeuge und Brennstoffzellen-Nutzfahrzeuge.
Das ist bemerkenswert, weil China damit steuerlich stärker zwischen reinen elektrischen Pkw und PHEV/EREV differenziert.

Der politisch forcierte Umstieg auf E-Autos führt zu gewaltigen Steuerausfällen bei der Mineralölsteuer und Kfz-Steuer mit entsprechenden Finanzierungslücken in Milliarden-Höhe. Daher sollen nun auch die „New Energy Vehicles“ (NEV), also Elektro- und Plug-In-Hybridautos, erhebliche Summen zum Ausbau und Erhalt der Verkehrsinfrastruktur beitragen.

So sollen für Plug-In-Hybride und sogenannte „EREVs“ – elektrische SUV mit einem Benzinmotor als Range Extender an Bord – laut „Bloomberg“ schon jetzt Steuervorteile wegfallen. Aber auch reine Elektroautos will die chinesische Regierung künftig mit deutlich weniger Steuervergünstigungen belohnen. Gleichzeitig sollen Verbrauchsstandards verhindern, dass E-Fahrzeuge für mehr Reichweite einfach mehr Batterien an Bord haben und so automatisch immer massiver werden. Stattdessen sollen Chinas Autobauer die Effizienz durch Leichtbau und neue Materialien erhöhen.

4. Luxussteuer trifft jetzt auch mehr teure E-Autos

Bereits seit 20. Juli 2025 wurde die Schwelle für die chinesische Verbrauchsteuer auf besonders teure Fahrzeuge deutlich gesenkt:

vorher: ab 1,3 Mio. RMB
jetzt: ab 900.000 RMB Verkaufspreis.

Die Regelung wurde dabei auf entsprechende New Energy Vehicles ausgeweitet.
900.000 RMB entsprechen grob 108.000 € – abhängig vom Wechselkurs.

Sie beträgt 10% auf den Bruttokaufpreis!

Für Unternehmen wie BYD, Geely, Li Auto oder Xiaomi ist das durchaus relevant: China bewegt sich von einer Phase massiver Förderung zunehmend in Richtung eines normal besteuerten, selbsttragenden NEV-Marktes.

Auf Basis der am 31. Juli 2026 veröffentlichten Q2/H1-Zahlen sehe ich PUMA aktuell als Turnaround-Investment mit deutlich verbessertem operativem Fundament, aber noch fehlendem Beweis für die Rückkehr zu nachhaltigem Umsatzwachstum.

Der entscheidende Punkt ist: Die Kosten-, Lager- und Cashflow-Probleme werden sichtbar besser – die Marke selbst muss jetzt wieder stärker wachsen.

1. Aktuelle Finanzlage von PUMA

Im zweiten Quartal erzielte PUMA 1,691 Mrd. € Umsatz, währungsbereinigt ein Rückgang von 9,4 %. Im gesamten ersten Halbjahr lagen die Umsätze bei 3,554 Mrd. €, währungsbereinigt 5,2 % unter Vorjahr.

Besonders schwach waren Amerika und Europa, während Asien/Pazifik mit +8,6 % im zweiten Quartal klar positiv herausstach.

Greater China wuchs immerhin wieder um 0,9 %.

Problematisch ist insbesondere der Großhandel. Wholesale fiel im Q2 um 14,0 % auf 1,095 Mrd. €.

Das ist allerdings teilweise gewollt: PUMA beendet bewusst margenschwache bzw. markenschädliche Vertriebsbeziehungen, vor allem mit großen Discount- und Mass-Market-Händlern in Nordamerika und Europa. Gleichzeitig entwickelte sich Direct-to-Consumer wesentlich besser: DTC stieg währungsbereinigt um 0,4 %, E-Commerce sogar um 1,8 %. Der DTC-Anteil erhöhte sich von 32,1 auf 35,2 %.

Das halte ich strategisch für wichtig: PUMA opfert momentan Umsatz zugunsten einer besseren Vertriebsqualität und langfristig höherer Margen.

2. Profitabilität: Hier liegt die eigentliche Verbesserung

Das stärkste Signal des Quartals ist aus meiner Sicht die Bruttomarge. Sie verbesserte sich um rund 180 Basispunkte auf 48,0 %. Niedrigere Einkaufspreise, bessere Währungseffekte, ein günstigerer Vertriebsmix und teilweise US-Zollrückerstattungen halfen dabei.

Das berichtete EBIT lag zwar noch bei –53,1 Mio. €, war aber erheblich besser als die –109,1 Mio. € im Vorjahr. Der Nettoverlust reduzierte sich von rund 247 Mio. € auf 72,8 Mio. €.
Allerdings sollte man sich nicht vom verbesserten berichteten EBIT täuschen lassen. Das um Einmaleffekte bereinigte EBIT lag bei –41,9 Mio. €, gegenüber –24,5 Mio. € im Vorjahr. Die eigentliche operative Belastung durch den Umsatzrückgang besteht also weiterhin.

Das bedeutet:

Die Restrukturierung funktioniert – aber das Kerngeschäft ist noch nicht gesund.

3. Cashflow ist möglicherweise die wichtigste positive Entwicklung

Hier sehe ich den deutlichsten Fortschritt.

Der Free Cashflow betrug im Q2:
+328,8 Mio. € gegenüber lediglich +94,9 Mio. € im Vorjahresquartal.

Gleichzeitig wurden die Lagerbestände um 15,3 % auf 1,821 Mrd. € reduziert. Das Working Capital sank um 17,2 %. PUMA erwartet weiterhin, dass die Lagerbestände bis Ende 2026 weitgehend normalisiert sind. Das ist für einen Turnaround extrem wichtig.

2025 hatte PUMA noch einen Free Cashflow von –530 Mio. €. Die Verschuldung war stark gestiegen.
Jetzt beginnt sich diese Entwicklung umzukehren.

4. Verschuldung: Noch hoch, aber zunehmend kontrollierbar

Die Nettoverschuldung lag Ende Juni bei:
1,104 Mrd. € nach 1,358 Mrd. € Ende Q1.

PUMA verfügt gleichzeitig über rund 372,5 Mio. € liquide Mittel und rund 810,8 Mio. € ungenutzte Kreditlinien. Der gesamte finanzielle Spielraum beträgt damit rund 1,18 Mrd. €.

Ich sehe deshalb momentan kein akutes Finanzierungsproblem. Die Verschuldung ist allerdings hoch genug, dass PUMA vorerst nicht einfach massiv Geld für Aktienrückkäufe oder Dividenden verwenden sollte. Für 2025 wurde aufgrund des Verlustes bereits keine Dividende vorgesehen. Für 2026 rechne ich ebenfalls mit einer ausbleibenden Dividende, das wurde bisher aber noch nicht offiziell kommuniziert.

5. Prognose 2026

PUMA bestätigt:
Umsatz: währungsbereinigt Rückgang im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich

EBIT: –50 bis –150 Mio. €

CAPEX: rund 200 Mio. €.

Das wirkt auf den ersten Blick enttäuschend. Man muss allerdings berücksichtigen, dass PUMA 2025 noch ein berichtetes EBIT von –357 Mio. € erwirtschaftete.
Damit würde selbst das untere Ende der 2026er Prognose bereits eine erhebliche Verbesserung darstellen. Noch wichtiger ist 2027. PUMA bezeichnet 2026 ausdrücklich als Übergangsjahr und erwartet ab 2027 wieder gesundes, über dem Branchendurchschnitt liegendes Wachstum und eine Rückkehr zu gesunden Gewinnen.

6. Was muss 2027 passieren?

Für die Aktie wird die entscheidende Frage nicht sein, ob PUMA 2026 –80 oder –120 Mio. € EBIT erzielt.

Entscheidend wird sein, ob PUMA 2027 wieder beispielsweise:

7–8+ Mrd. € Umsatz und mittelfristig wieder eine EBIT-Marge von vielleicht 5–7 % erreichen kann.

Warum halte ich diese Größenordnung grundsätzlich für möglich?

2024 erzielte PUMA noch:
8,817 Mrd. € Umsatz
622 Mio. € EBIT
7,1 % EBIT-Marge
282 Mio. € Nettogewinn.

Die Marke hat also bereits bewiesen, dass sie diese Profitabilität erreichen kann.

2025 war dagegen ein extremes Reset-Jahr mit:
7,296 Mrd. € Umsatz
–357 Mio. € EBIT
–4,9 % EBIT-Marge.

Der Unterschied zeigt, welchen operativen Hebel PUMA besitzt.

7. Bewertung der Aktie

Nach den Q2-Zahlen notierte PUMA ungefähr im Bereich von 27–28 €. Ein aktueller Analystenkonsens lag zuletzt bei ungefähr 29,44 €, mit 7 Kauf-, 11 Halte- und einer Verkaufsempfehlung.

Bei rund 148–150 Mio. Aktien entspricht ein Kurs um 27–28 € grob einer Marktkapitalisierung von etwa:
4,1 Mrd. €

Dazu kommt rund 1,1 Mrd. € Nettoverschuldung.

Damit liegt der Enterprise Value grob bei etwa:
5,2 Mrd. €.

Bei einem Umsatz in der Größenordnung von 7 Mrd. € wäre PUMA damit mit weniger als 1× Umsatz (KUV)bewertet. Das sieht billig aus – aber nur, wenn der Turnaround funktioniert.

Das Bewertungsproblem
Ein normales KGV ist momentan praktisch nutzlos, weil PUMA keinen nachhaltigen Gewinn erzielt.

Die Aktie wird daher gegenwärtig hauptsächlich über drei Faktoren bewertet:
Markenwert + zukünftige Margen + Wahrscheinlichkeit eines erfolgreichen Turnarounds.

8. Meine möglichen Szenarien für die Aktie

🔴 Bear Case
Umsatz bleibt schwach, Margen erholen sich nicht: 20–24€ vielleicht ein Drop unter die 20€

🟡 Base Case
Wachstum kehrt 2027 zurück, EBIT-Marge steigt Richtung 4–5 %: 30–35€ mit kurzen Spitzen Richtung 40€ aber nicht nachhaltig

🟢 Bull Case
starke Markenbelebung + China + EBIT-Marge 6–7%: 40–50 €+ (kaum einzuschätzen ist die Auswirkung eines belebten Chinageschäfts über ANTA Sports dazu unten mehr)

9. Ein besonders interessanter Bewertungsanker: ANTA Sports

ANTA Sports vereinbarte im Januar 2026 den Kauf von 29,06 % an PUMA für 1,5 Mrd. € in bar.

Das impliziert für 100 % von PUMA einen Eigenkapitalwert von ungefähr:
5,16 Mrd. €.

Bei rund 149,7 Mio. Aktien entspricht das grob einem Wert von:
≈ 34–35 € je PUMA-Aktie.

Das ist ein ausgesprochen interessanter Referenzwert.

Er darf allerdings nicht als garantiertes Kursziel interpretiert werden. Ein strategischer Investor kann bereit sein, mehr zu zahlen als ein Finanzinvestor, weil er zusätzliche Synergien erzielen kann.

Trotzdem zeigt es:
ANTA war bereit, PUMA deutlich höher zu bewerten als der Markt unmittelbar nach den Q2-Zahlen.

10. ANTA Sports könnte der entscheidende Joker sein

ANTA ist nicht einfach irgendein Finanzinvestor. Das Unternehmen bezeichnete die Beteiligung ausdrücklich als Teil seiner internationalen Wachstumsstrategie und erklärte, PUMA insbesondere dabei helfen zu wollen, sein Potenzial global und in China auszuschöpfen. Gleichzeitig soll PUMAs Markenautonomie erhalten bleiben. ANTA erklärte zunächst auch, keine vollständige Übernahme zu planen. Das ist strategisch möglicherweise sehr wichtig.

Warum ANTA für PUMA in China so wertvoll sein könnte

ANTA verfügt in China über:

enorme Vertriebserfahrung,

lokale Marken- und Konsumentenkenntnis,

starke Beziehungen zu Einkaufszentren und Handelspartnern,

sehr leistungsfähigen E-Commerce,- und Logistikstrukturen,

Erfahrung beim Aufbau internationaler Premium-Sportmarken.

ANTA hat bereits gezeigt, dass westliche Marken in einem chinesischen Multi-Brand-System sehr erfolgreich entwickelt werden können. Genau hier hatte PUMA zuletzt Schwierigkeiten.

11. Erste interessante Entwicklung in China

Ausgerechnet im Q2 2026 gehörte Asien zu den wenigen Wachstumsregionen.

Asia/Pacific:
+8,6 %

Greater China:
+0,9 %.

Besonders interessant ist der E-Commerce.

PUMA berichtet über Wachstum in Greater China und eine starke Entwicklung rund um das chinesische 618 Shopping Festival.

Allerdings gab es kurzfristig auch einen negativen ANTA-Effekt:
PUMA berichtet, dass chinesische Großhandelspartner nach der Bekanntgabe des geplanten ANTA-Einstiegs zunächst vorsichtiger bestellt haben. Das ist aus meiner Sicht eher ein kurzfristiges Übergangsproblem als ein strukturelles Problem.

12. Was eine enge ANTA-PUMA-Partnerschaft verändern könnte

Hier wird es aus Investorensicht besonders interessant.

① China könnte vom Problem zum Wachstumsmotor werden
Wenn ANTA PUMAs Vertrieb in China optimiert, wäre deutlich stärkeres Wachstum möglich.
Bereits ein paar hundert Millionen Euro zusätzlicher Umsatz könnten wegen der hohen Fixkostenbasis einen überproportionalen Effekt auf das EBIT haben.

② Höhere Margen
ANTA könnte bei:
Beschaffung,
Logistik,
Produktion,
Retail,
E-Commerce
und Immobilienverhandlungen Synergien erzeugen.

PUMAs Bruttomarge liegt inzwischen wieder bei 48 %. Wenn gleichzeitig die Kostenbasis sinkt, wird der operative Hebel erheblich.

③ Bessere Markenpositionierung
ANTA hat ausdrücklich erklärt, PUMAs Markenautonomie und Identität erhalten zu wollen.
Das halte ich für entscheidend.
Eine vollständige Integration von PUMA in ANTA wäre für die globale Marke möglicherweise problematischer als ein Modell:
PUMA bleibt eigenständig – nutzt aber ANTA-Infrastruktur in China.
Das könnte die optimale Lösung sein.

④ Zugang zu einem der wichtigsten Sportmärkte weltweit
Wenn PUMA in China nur einige Prozentpunkte Marktanteil zurückgewinnt, wäre der Effekt erheblich.
China könnte damit einen großen Teil der Schwäche in Europa und Nordamerika kompensieren.

⑤ Strategische Bewertung steigt
Mit ANTA als 29%-Ankeraktionär bekommt PUMA zusätzlich eine Art strategischen Bewertungsboden.

Der Markt weiß:
Ein großer Wettbewerber hat bereits 1,5 Mrd. € investiert. Das kann bei starken Kursrückgängen psychologisch und fundamental relevant sein.

13. Das größte mögliche Kurspotenzial

Mein wichtigster Punkt:
Der größte Hebel für die PUMA-Aktie besteht nicht darin, dass der Umsatz 2026 etwas besser ausfällt.

Der Hebel besteht darin, dass PUMA irgendwann wieder beispielsweise:
8 Mrd. € Umsatz × 6 % EBIT-Marge = rund 480 Mio. € EBIT erzielt.

Bei:
7 % EBIT-Marge → rund 560 Mio. € EBIT.

Das wäre wieder ungefähr die Größenordnung von 2024.

Bei einer solchen Normalisierung wäre eine Marktkapitalisierung von lediglich etwa 4 Mrd. € wahrscheinlich deutlich zu niedrig.

Meine Meinung

PUMA ist derzeit keine Qualitätsaktie mit sicher vorhersehbaren Gewinnen.

Es ist eine Turnaround-Aktie mit einer weltweit bekannten Marke, sinkenden Kosten, stark verbessertem Cashflow und einem strategisch extrem interessanten neuen Großaktionär.

Bei etwa 27–28 € scheint ein erheblicher Teil der Probleme bereits eingepreist zu sein.

Der wirkliche Neubewertungseffekt würde meiner Einschätzung nach einsetzen, wenn drei Dinge gleichzeitig sichtbar werden:
1. Umsatzwachstum kehrt zurück.
2. EBIT wird wieder deutlich positiv.
3. ANTA sorgt in China für beschleunigtes Wachstum.

Wenn PUMA 2027 diesen Wendepunkt erreicht, halte ich eine deutliche Neubewertung der Aktie für realistisch. Scheitert dagegen die Wiederbelebung der Marke, kann selbst die aktuelle Bewertung noch zu hoch sein.

Für mich ist ANTA inzwischen einer der wichtigsten Gründe, weshalb die PUMA-Turnaround-Story interessanter geworden ist.

Aber:

Ich rechne derzeit mit der Entwicklung im Kurs bis runter auf 23€, sollte es keine positiven Nachrichten geben. Anschließend wird der Kurs den Bereich von 30€ erneut testen. Der Kurs wird sich enorm volatil verhalten und zwischen 26€ und 29€ pendeln, bis es nachdrückliche Gründe für die eine oder andere Richtung gibt. Spitzen in darüber oder darunter unbeachtet.

Ich kann dem Kommentar eines Analysten nur beipflichten, bei Nike und Adidas besteht aktuell vor allem ein Risiko und bei Puma die Chance!

Araghchi sagte, er habe der Wiedereröffnung von Hormuz zugestimmt

Der iranische Außenminister Abbas Araghchi stimmte einem Vorschlag der katarischen und amerikanischen Vermittler zu, die Straße von Hormuz wieder zu öffnen, was den US-Präsidenten Donald Trump dazu veranlasste, seinen geplanten Angriff auf den Iran abzusagen, berichtete der israelische Kanal 12 am Sonntag unter Berufung auf zwei Diplomaten, die mit den Gesprächen vertraut sind.

Dem Bericht zufolge sah der Vorschlag vor, dass Schiffe von iranischen Horritsgewässern aus in den Golf über die Straße von Hormuz aus einreisen und den Golf durch die omanischen Hoheitsgewässer verlassen würden.

In der Zwischenzeit setzen katarische Vermittler Berichten zufolge die Gespräche mit Teheran fort, um sicherzustellen, dass das Korps der Islamischen Revolutionsgarden (IRGC) auch die Vereinbarung unterstützt.

Welche Technologie oder Rohstoff wird deiner Meinung nach in 10-20 Jahren den nächsten Hype an der Börse auslösen?

Es gibt einige Veränderungen! Auf Grund der anhaltenden Schwäche von SAP konnte nun Siemens die Spitze erobern.

Für alle die längere Analysen lesen wollen beginne ich heute mal damit wie ich Nike sehe!

Nike befindet sich finanziell nicht in einer Krise, aber weiterhin in einem schwierigen operativen Turnaround. Die Bilanz ist stabil und die Marke stark, doch Umsatzqualität, Margen, China-Geschäft und Direktvertrieb bleiben problematisch.

Beim aktuellen Kurs von rund 42$ ist die Aktie günstiger als in früheren Jahren, aber auf Basis der bereinigten Gewinne noch kein eindeutiges Schnäppchen!

Aktienkurs
41,90$ Rund 50% unter dem 52-Wochen-Hoch von 80,17 USD

Börsenwert
62,7 Mrd. USD Deutlich geschrumpfte Bewertung

Umsatz Geschäftsjahr 2026
46,4 Mrd. USD Berichtet nahezu unverändert, währungsbereinigt −2 %

Nettogewinn
3,11 Mrd. USD -3 %

Gewinn je Aktie
2,10 USD Enthält einen großen Einmaleffekt

Dividende je Aktie
1,63 USD Aktuelle Rendite rund 4%

Analystenkursziel
53,74 USD Etwa 30% über dem aktuellen Kurs

Analystenspanne
23 bis 85 USD Zeigt außergewöhnlich hohe Unsicherheit

Der Analystenkonsens lautet derzeit überwiegend „Halten“: 14 positiven Empfehlungen stehen 19 Halte- und vier Verkaufsempfehlungen gegenüber.

1. Wie gesund sind die Finanzen?

Bilanz: weiterhin solide
Nike verfügte Ende Mai 2026 über 9,0 Milliarden Dollar an liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen. Dem standen rund 7,94 Milliarden Dollar zinstragende Schulden gegenüber. Damit besitzt Nike rechnerisch noch ungefähr 1,1 Milliarden Dollar Nettoliquidität, wenn Leasingverbindlichkeiten nicht einbezogen werden.

Die kurzfristigen Vermögenswerte von 24,6 Milliarden Dollar deckten die kurzfristigen Verbindlichkeiten von 12,5 Milliarden Dollar fast zweimal. Zudem besitzt Nike Investment-Grade-Ratings von A+ beziehungsweise A2. Ein unmittelbares Finanzierungs- oder Insolvenzrisiko ist daher sehr gering.

Cashflow: deutlich schwächer
Der operative Cashflow sank von 3,70 auf 2,87 Milliarden Dollar. Nach Investitionen von 684 Millionen Dollar verblieb ein von mir berechneter freier Cashflow von rund 2,18 Milliarden Dollar, etwa ein Drittel weniger als im Vorjahr.

Problematisch ist, dass Nike gleichzeitig 2,41 Milliarden Dollar Dividenden zahlte. Der freie Cashflow deckte die Ausschüttung damit im Geschäftsjahr 2026 nicht vollständig. Dank der starken Bilanz ist das kurzfristig verkraftbar, dauerhaft müsste sich der Cashflow jedoch erholen. Aktienrückkäufe wurden weitgehend pausiert.

2. Der Gewinn sieht besser aus, als er tatsächlich war

Nike meldete für das Schlussquartal eine außergewöhnlich hohe Bruttomarge von 49,2 %. Darin enthalten war jedoch eine erwartete Rückerstattung früherer US-Zölle von 986 Millionen Dollar. Dieser Effekt erhöhte den Quartalsgewinn je Aktie um 0,52 Dollar.

Zieht man diesen Einmaleffekt vom Jahresgewinn je Aktie ab, verbleiben näherungsweise nur etwa:
2,10 USD − 0,52 USD = 1,58 USD bereinigter Gewinn je Aktie

Damit ergeben sich zwei sehr unterschiedliche Bewertungen:

Auf Basis des ausgewiesenen Gewinns: rund 20-facher Jahresgewinn
Auf Basis des grob bereinigten Gewinns: rund 27-facher Jahresgewinn

Nike ist daher nur scheinbar sehr billig. Der aktuelle Kurs setzt bereits voraus, dass sich Gewinn und Margen in den kommenden Jahren wieder verbessern.

3. Die größten operativen Schwächen

Der Direktvertrieb entwickelt sich weiterhin schlecht. Im Gesamtjahr sank Nike Direct währungsbereinigt um 8 %, während der digitale Nike-Umsatz um 12 % zurückging. Converse brach währungsbereinigt um 32 % ein.

Besonders kritisch bleibt China:
Umsatz Greater China im Gesamtjahr: währungsbereinigt −13 %

Umsatz Greater China im vierten Quartal: −17 %

Gesamtjahresumsatz China: nur noch rund 5,85 Milliarden Dollar

Nike verliert dort Marktanteile an lokale Anbieter wie Anta und Li Ning sowie international an wachstumsstarke Marken wie Hoka. Gleichzeitig versucht das Unternehmen, überschüssige Ware und zu stark rabattierte Produkte aus dem Markt zu entfernen.

Auch die Lagerbestände sind mit 7,5 Milliarden Dollar nicht gesunken. Nike erklärt zwar, dass sich der Produktmix verändert habe, die Zahl zeigt jedoch, dass die Bereinigung noch nicht abgeschlossen ist.

4. Wo bereits Fortschritte sichtbar sind

Die stärksten Signale kommen aus Nordamerika und dem Großhandel:

Nordamerika-Umsatz im Gesamtjahr: +5 %

Großhandelsumsatz währungsbereinigt: +4 %

Großhandel im vierten Quartal: +1 %

Nike Brand Nordamerika im vierten Quartal: +3 %

Damit funktioniert die Rückkehr zu Einzelhandelspartnern besser als der zuletzt stark priorisierte Direktvertrieb.

Nike versucht außerdem, das Angebot stärker auf Performance-Sport, Running und Fußball auszurichten und weniger von klassischen Lifestyle-Modellen wie Dunk, Air Force 1 und Jordan Streetwear abhängig zu sein.

Nike plant mehr als ein Dutzend größere Schuh-Neueinführungen in der zweiten Hälfte des laufenden Geschäftsjahres. Entscheidend wird sein, ob diese Produkte tatsächlich neue Nachfrage schaffen und nicht nur bestehende Modelle ersetzen.

5. Finanzielle Erwartungen für 2027 und 2028

Das Management erwartet für die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2027 weiterhin einen Umsatzrückgang im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich. Das zweite Quartal könnte schwächer als das erste ausfallen. Die Bruttomarge soll sich im ersten Quartal allerdings erstmals wieder leicht verbessern.

Der Konsens geht somit zunächst von einem weiteren Gewinnrückgang 2027 und erst 2028 von einer deutlicheren Erholung aus. Die geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnisse liegen bei etwa 24,5 für 2027 und 18,8 für 2028.

2026 Umsatz tatsächlich: 46,40 Mrd.$ Nettogewinn: 3,11 Mrd.$ Freier Cashflow: 2,18 Mrd.$

2027 Schätzung Umsatz:45,70 Mrd.$ Nettogewinn: 2,58 Mrd.$ Freier Cashflow: 3,06 Mrd.$

2028 Schätzung Umsatz: 47,56 Mrd.$ Nettogewinn: 3,34 Mrd.$ Freier Cashflow: 3,37 Mrd.$

Meine persönlichen Erwartungen

Bei Nike bin ich aktuell etwas negativ gestimmt. China ist ein enorm belastender Part und niemand weiß ob und wie viel es dort noch nach unten geht bezüglich des Absatzes.

Meine Kursszenarien
Negatives Szenario: 30 bis 35 Dollar
Dieses Szenario wäre wahrscheinlich, wenn China zweistellig weiter schrumpft, Nike Direct keine Stabilisierung erreicht und der Gewinn je Aktie bei etwa 1,50 bis 1,70 Dollar verharrt. Ein kurzer Dip unter die 30$ bis an die 20$ sind dann durchaus realistisch!

Basisszenario: 48 bis 60 Dollar
Das entspricht ungefähr dem Analystenkonsens. Voraussetzung wäre, dass Nike 2028 wieder moderat wächst, der Gewinn je Aktie auf rund 2,20 bis 2,40 Dollar steigt und der Markt Nike wieder mit dem 21- bis 24-Fachen des Gewinns bewertet. Das dürfte nur passieren, wenn Nike eine Kehrtwende in China hinlegt oder bspw. in Nordamerika außerordentlich wächst.

Positives Szenario: 65 bis 80 Dollar
Dafür müssten China und der Direktvertrieb stabilisiert werden, neue Performance-Produkte stark wachsen und der Gewinn je Aktie mittelfristig auf etwa 2,70 bis 3,00 Dollar steigen. Ein solcher Kurs wäre ohne eine deutliche Margenerholung schwer zu rechtfertigen.

Zum Verständnis für euch, ich gehe bei Nike zukünftig von einer enormen Rallye aus bis auf weit über 100$! Bitte trennt die Zeit unabhängige Charttechnik aus meinem letzten Beitrag zu Nike mit dem nächsten 5 welligen Zyklus der nach der aktuellen und finalen Welle C der ABC Korrektur ansteht, von der aktuellen Analyse die die wirtschaftliche Situation versucht mit dem Kurs zu verbinden!

Aktuell sind die Kurse um 42$ aus meiner Sicht was für langfristige Investoren die den Trendwechsel in jedem Fall mitnehmen wollen. Wirklich günstig wird Nike unter 40$.

Coupang bespreche ich in Beiträgen bei Reddit und in Videos bei YouTube seit 2 Jahren und nun gehe ich endlich im Privat-Depot mit Haus und Hof rein!

Bild 1
Jeder der wissen will Was Coupang ist, Warum ich voll einsteige und Wie ich den massiven von mir erwarteten Kursanstieg bis 100$ pro Aktie begründe, sollte meine früheren Beiträge und Videos heranziehen!

Für alle anderen:
Ich gehe nun davon aus, dass der finale Korrekturbereich der Welle 2 des 5 welligen Zyklus kurz vor der Vollendung steht! Am Dienstag kommen die Zahlen und erwartungsgemäß und vor allem erfahrungsgemäß wird Coupang über 10% fallen, egal was dort gemeldet wird. Meine Untergrenze für die aktuelle Zwischenkorrektur dürfte daher maximal um die 12$ oder rund 10€ ihr Ende finden! So wie ich es seit Jahren schrieb.

Die daraufhin folgende Welle 3 sollte den Kurs mindestens verdreifachen und an die 40$ treiben - mittelfristig - 2030 ist da eine erste gute Orientierung die ich für mich persönlich als Marker setze.

Bild 2
Dabei gibt es quasi die börsengöttliche Hand ✋ die hier mit 5 Zeichen unterstützt. 2 Chartbilder eines fallenden Keils und des Doppelbodens (W) laufen exakt am gleichen Punkt als bullische Muster zusammen (roter und türkiser Bereich im Chart ).

Gleichzeitig gibt es erhebliche Unterstützung durch die Indikatoren RSI (rot), Stochastik (Mitte blau rot) und dem MACD (ganz unten blau rot + Trendbalken).

Der RSI und die Stochastik zeigen als Frühindikatoren bereits einen kommenden Trendwechsel an, insbesondere drehen hier beide in Richtung Norden. Der MACD bildet helle und kleiner werdende Trendbalken und die blaue MACD Linie nährt sich von unten nach oben der orangenen Signallinie an.

Das passt derzeit hervorragend zu den beiden oben genannten Chartbildern! Die Kombination lässt einen erheblichen Bums, so nennt man es in Fachkreisen, erwarten! Eine Trendwende sollte mit einer erheblichen Unterstützung und Dynamik erfolgen.

Bild 3
Ähnliches erwarten die Analysten die im Schnitt für die nächsten 12 Monate mit einer erheblichen Kurserholung rechnen und das kommt nicht von ungefähr. Aktuell ist Coupang irgendwas mit 0,8 - 0,9 Kurs Umsatz Verhältnis bewertet! Das Unternehmen wächst jedes Jahr massiv weiter, unbeirrt! Selbst die für dieses Jahr verhängten Strafen von über einer halben Milliarden Dollar in Südkorea haben nur kurzfristig einen Knick in die gerade Linie gebracht. Coupangs Aktive Nutzer sind bereits im Juni 2026 zurück auf den Stand vor dem Datenleck gestiegen, die Taiwan und Japan Expansionen melden fast schon Fantasy Wachstumszahlen und der Umsatz sollte auch dieses Jahr wieder einen Rekord bringen. Wenn man sich mal vor Augen führt, dass Coupang von 1 Milliarde Umsatz zu 32 Milliarden Umsatz in Euro gerechnet gerade einmal 15 Jahre brauchte und das nur in einem Land, dann kann man sich ausmalen was zukünftig im Ausland zu holen ist.

Womit rechne ich?

Coupang wird am Dienstag nachbörslich die Zahlen veröffentlichen und diese werden schlecht sein! Warum, weil die gesamten Buchungen der Strafen und Kosten in dieses Quartal gepackt werden. Realistisch sehe ich die Gefahr, dass der Kurs bis nächste Woche auf die 12$ oder 10€ fällt +-Grob. Anschließend wird es eine Rallye geben, denn fundamental gibt es kaum ein zweites Unternehmen in der Region, vielleicht eher noch Sea Limited, die konzentrieren sich aber auf Südostasien.

Wenn ich erwarte, dass der Laden noch weitere 20% fallen kann warum steige ich dann mit Knock-Out-Calls endlos und Aktien voll ein? Weil man immer warten kann ob der tiefste Punkt nun erreicht ist oder noch kommt. Den trifft man eh nicht! Und alles kann und nichts muss! Bei Coupang will ich aber dabei sein. Ich bin privat aus allen anderen Investments ausgestiegen und ja tatsächlich aktuell halte ich nur Coupang und werde bei 12$ ggf. nachkaufen!

Coupang steht gerade politisch massiv unter Druck! Coupang ist gerade Streit zwischen Trump USA und Südkorea, es gab in den USA nur wegen Coupang Beschlüsse des Repräsentantenhausen, von Politikern und selbst Trump hat sich persönlich eingeschaltet und hat übrigens Coupang gekauft. Gleichzeitig das Datenleck, ein eigenes Gesetz das in Südkorea nur wegen Coupang erlassen wurde und die hohen Steuernachzahlungen. Das alles sehe ich jetzt nur noch als Chance!

Ich lehne mich nun zurück und warte was passiert.

Knapp 50.000 Beschäftigte sollen ein Abfindungsangebot erhalten.

Das Programm richtet sich ausschließlich an Mitarbeiter außerhalb der direkten Produktion, vor allem in Verwaltung, Forschung, Entwicklung, Planung und Management.

Es soll von Oktober 2026 bis Ende 2027 laufen. Wie viele Beschäftigte das Angebot annehmen und welche Standorte dadurch besonders betroffen sein werden, ist offen.

Über die Höhe des Abfindungsbudgets wird noch entschieden. Sobald das vorgesehene Geld aufgebraucht ist, endet das Programm. Betriebsbedingte Kündigungen sind ausgeschlossen.

Die Höhe der Abfindungen soll sich nach Einkommen und Betriebszugehörigkeit richten. Allein in diesem Jahr plant BMW dafür offenbar einen dreistelligen Millionenbetrag ein. Wie viel im kommenden Jahr hinzukommt, ist noch offen.

Der Autobauer will mit dem Programm weltweit mindestens rund 8000 Jobs streichen.

Der Großteil davon dürfte in Deutschland wegfallen.

Der Abbau soll über natürliche Fluktuation sowie ein freiwilliges Abfindungsprogramm in Deutschland erfolgen

In der Nacht hat der Iran versucht mittels Überraschungsangriff eine US-Basis in Jordanien mit ballistischen Raketen zu treffen!

Alle Raketen konnten vorher abgefangen werden, gleichzeitig startete der Iran einen Angriff mittels Drohnen auf die saudische Ölproduktion!

- „Um 17.45 Uhr US-Ostküstenzeit (1.15 Uhr iranischer Zeit) starteten Kräfte der Islamischen Revolutionsgarde mehrere ballistische Raketen aus dem Iran in einem versuchten Überraschungsangriff auf US-Streitkräfte, die im Nahen Osten stationiert sind.“ Alle Raketen seien „erfolgreich abgefangen“ worden, die US-Streitkräfte blieben jedoch „wachsam und in höchster Einsatzbereitschaft“. -

Die USA und Saudi-Arabien schlugen noch in der Nacht zurück! Nach Angaben des US-Militärs griffen sie Stellungen proiranischer Milizen im Irak an.

Ziel der Luftangriffe seien mehrere Logistik- und Waffenlager im Osten des Landes gewesen, teilte Centcom mit. Demnach reagierten die Streitkräfte auf mehr als 30 Drohnenangriffe in den vergangenen 72 Stunden, die von den iranischen Revolutionsgarden gesteuert worden seien.

Sie und ihre „terroristischen Stellvertreter“ müssten die Angriffe einstellen, um weitere militärische Reaktionen der USA zu vermeiden, hieß es.

Saudi-Arabien hatte zuvor mitgeteilt, bereits den zweiten Tag in Folge Drohnen abgeschossen zu haben, die von proiranischen Milizen im Irak gestartet worden seien und auf Ölanlagen im Osten des Königreichs gezielt hätten.

Mit den Angriffen ist die seit Freitag anhaltende Feuerpause beendet. Vermittler hatten versucht, beide Seiten wieder an den Verhandlungstisch zu bringen.

Nach 13 Nächten mit durchgehenden US-Luftangriffen auf den Iran und Vergeltungsattacken Teherans hatten beide Seiten keine gegenseitigen Angriffe mehr gemeldet – bis heute.

„Wir versuchen, möglichst viel selbst zu entwickeln und zu produzieren. Dadurch werden wir unabhängiger von Zulieferern. Das ist ein großer globaler und auch europäischer Wettbewerbsvorteil.“

„Vor einem Jahr hatten wir in Deutschland erst 26 oder 27 Verkaufs- und Servicestandorte. Heute sind es bereits 220. Bis Ende des Jahres wollen wir auf 350 Standorte wachsen.“

Dass BYD so stark in Händler investiert, hat einen einfachen Grund. „Der deutsche und der europäische Markt sind sehr kompliziert.“ Viele Kunden wollten „nur 15 oder 20 Minuten zum nächsten Händler fahren“. Deshalb brauche es ein großes Händlernetz.

Volladen in 9 Minuten?

Herzstück der Offensive ist die neue Flash-Charging-Technologie.

„Wir sind ein Technologieunternehmen und weniger ein klassischer Automobilhersteller.“ - „Wir laden von zehn auf 97 Prozent Batterieladung in neun Minuten.“

Zunächst kommt die Technik in den Modellen der neuen Premiummarke Denza zum Einsatz. Mit dem Z9 GT, dem Van D9 und weiteren Modellen greift BYD künftig Mercedes, BMW und Audi im Premiumsegment an. Ab Oktober soll Flash Charging dann auch in den ersten BYD-Modellen verfügbar sein.

Damit Autofahrer dieses Tempo überhaupt nutzen können, baut BYD eigene Schnellladestationen. „Unser Ziel ist es, so schnell wie möglich mindestens 300 Ladestationen in Deutschland zu installieren.“ Die erste Anlage steht bereits in Stuttgart, weitere sollen u. a. entlang von Autobahnen und Bundesstraßen entstehen.

- Parallel wächst auch die Produktion in Europa. Noch in diesem Jahr soll das neue Werk in Ungarn anlaufen. Dort werden zunächst der Dolphin Surf und der ATTO 2 gebaut. Die Kapazität soll auf rund 150.000 Fahrzeuge pro Jahr steigen -

Für die Fabrik sucht BYD bereits Partner in Europa. Nach Angaben des Deutschland-Chefs laufen Gespräche mit rund 600 europäischen Zulieferern, um eine eigene Lieferkette aufzubauen: „Mittelfristig werden wir allein durch dieses Werk bis zu 10.000 Arbeitsplätze in Europa schaffen.“

Ein Werk in Deutschland plant BYD derzeit allerdings nicht!

Vor genau 5 Monaten habe ich euch in meinem Beitrag (Link: https://www.reddit.com/r/Aktientrend/s/x6VklolNsG) erklärt, warum die Korrektur bei DroneShield NICHT beendet war!

Bild 1
Damals befand sich der Kurs Ende Februar/Anfang März 2026 mitten in der Formung der finalen Welle C der ABC Korrektur. Die kurze aber starke Gegenbewegung sollte demnach den übergeordneten negativen Trend nicht beenden und hat es letztendlich auch nicht! Eine klassische Bullenfalle, denn seitdem hat der Kurs über 50% verloren.

Bild 2
Im übergeordneten Chartbild auf Stundenbasis seht ihr, dass der Bereich meiner Zielzone bereits erreicht ist. Diese Zielzonen stellen für den Preisbereich des, bei dem langfristige Anleger anfangen können eine Position zu eröffnen. Der Kurs bewegt sich aber bereits in großen Schritten auf den „Worst Case“ Bereich zu der beim 786er Fibonacci oder 1,50 AUD beginnt. Hier halte ich einen Einstieg quasi für alle sinnvoll, die eh vorhaben auf jeden Fall in DroneShield zu investieren.

Bild 3
Und zu diesen zähle ich mich selbst. Ich gehe davon aus, dass der Kurs den Preisbereich um die 1,50 AUD erreichen wird und ich habe 2 Chartbilder die das unterstützen parat.

1. Der Kurs hat ein Doppeltop (M) gebildet, das erkennt ihr durch den roten Bereich. Dieses sehr bärische Muster würde den Kurs im Endeffekt mitten in den von mir damals gesetzten Worst Case Bereich und damit unter 1,50 AUD tragen. (Bitte nehmt Chartbild und deren Preisziele nicht haargenau, sondern nutzt sie als Trendinterpretation)

2. Gleichzeitig wäre das wiederum genau der Bereich den wir für eine bullische Trendwende sehen wollen, denn dann bestätigt sich damit auch der Doppelboden (W). Dieses extrem bullische Chartbild hat sich mit dem Beginn der gesamten übergeordneten Korrektur herausgebildet und würde den Kurs nach der finalen Welle C und dem dem fertiggestellten Doppeltop um mehrere hundertprozent steigen lassen. Das würde dann im nächsten Zyklus (Wellen 1-5) stattfinden.

Bild 4

Unterstützung von den Indikatoren
Im letzten Bild 4 seht ihr unten auch die 3 Indikatoren RSI, Stochastik und MACD. Diese geben ebenfalls passende Signale. Der RSI steht kurz davor des extrem überverkauften Bereich zu erreichen, hat ihn aber noch nicht erreicht. Die Stochastik als Frühindikator ist bereits am untersten Punkt am rumwobbeln und bildet Zickzacks in kurzen Abständen, was auf eine baldige Richtungsweisung schließen lässt. Der MACD ist im negativen Bereich, hat ihr aber weiterhin Luft nach unten. Dabei gibt es ein weiterhin bärisches Bild, da der MACD seine Signallinie von oben nach unten durchkreuzt und den ersten roten Trendbalken gebildet hat.

Was wird meiner Meinung nach also passieren?

1. der Kurs wird bis in den Bereich unter 1,50 AUD korrigieren.

2. der Kurs wird anschließend eine Trendwende einleiten.

3. die Trendwende wird den neuen Zyklus in 5 Wellen Anstieg und 3 Wellen Korrektur bilden und erwartungsgemäß neue Allzeithochs bilden.

4. wichtig dabei ist, es gibt hierfür keine Zeitangaben! Ich kann nicht sagen ob es 3 Tage oder 3 Jahre dauern wird, nur den Trend anhand des vorliegenden Charts interpretieren!

Meine Ende Mai 2026 gekauften Knock-Outs wurden gerade mit der gesetzten Limit-Verkaufsorder automatisch verkauft.

10% in exakt 2 Monaten sind mir bei einer derzeit noch sehr unbeobachteten China-Aktie ausreichend! Dennoch wird ANTA Sports meiner Meinung nach früher oder später sehr interessant werde. Gerade im Hinblick auf die starke Expansion in die Welt.

Geldtopf für Derivate

Das bedeutet nun aber auch, dass mein Derivatetopf für ein neues Investment gefüllt ist und ich absofort auf der Suche bin. Ihr könnt gern Vorschläge kommentieren, welches Unternehmen ich mit Hebel aushebeln soll!

Puma: Ausstieg

https://www.reddit.com/r/Aktientrend/s/5bjKjETJsa